国际POCT 解决方案供应商，品牌口碑卓越，首次覆盖，给予“买入”评级奥泰生物深耕体外诊断试剂领域，在POCT 细分领域产品管线丰富，技术积累雄厚。通过布局上游原料自给，加速技术创新和规模化生产，目前多项扩产项目竣工，产能逐渐释放。公司凭借ODM 模式和经营自主品牌，在海外市场具有良好口碑，在欧美市场的毒品检测和传染病检测市场竞争优势明显。公司新产品芬太尼14 联检OTC 已获批，有望助力业绩快速增长。随着公司的新产品在欧美地区逐步放量，我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别为2.25/2.81/3.51 亿元，EPS 分别为2.83/3.54/4.42 元，当前股价对应P/E 分别为17.2/13.8/11.0 倍。与可比公司相较估值较低，且公司海内外拓围潜力较大，首次覆盖，给予“买入”评级。

    POCT 市场潜力较大，毒品检测类业务优势明显全球POCT 市场已为IVD 中的龙头市场并持续扩容，2023 年全球POCT 市场规模达353 亿美元，2022-2029 年CAGR 为10.18%。相较而言，中国POCT 市场渗透率较低，市场高速增长，国产替代空间大，预计2024 年中国POCT 市场规模为290 亿元，2019 年-2024 年CAGR 达20.96%。具体细分领域中（1）药物滥用：2021 年全球市场规模超11 亿美元。公司毒品检测类产品覆盖广度世界领先，研发动力强劲，在欧美等主要市场竞争力强。芬太尼OTC 已在美国上市，预计该类产品2030 年可及市场规模约10.28 亿美元，2024-2030 年CAGR 为56.59%。

    公司2024 年新产品芬太尼等14 联检OTC 获FDA 510K OTC 认证，业绩有望快速增长。（2）传染病：2021 年全球市场规模超17 亿美元，高发病率和辅助诊断功能驱动全球传染病市场持续扩容。疫后常规传染病业务复苏，业绩有望稳健增长。（3）妇女健康：2022 年全球市场规模约20 亿美元，中国优生优育政策颁行，助力孕前优生健康检测普及。公司妇女健康线产品矩阵完善，业绩有望稳步上升。

    公司战略明确，原料自给+技术平台+全球营销开启新征程公司布局上游生物原料平台，通过实现原料自给，有效降低生产成本，减少对上游核心原料商的依赖，为规模化生产奠定基础，2023 年公司多项扩产项目竣工，产能潜力逐步释放。原料自给还为产品迭代提供创新平台，2023 年公司开发出新原料25 项，其中有4 项为国内首创。公司技术储备深厚，产品技术成熟度高，已基本实现全面产业化，在国际范围均受到广泛认可。产品远销160 多个国家，毒品检测、常规传染病类检测产品在美国和欧洲市场具有较强的市场竞争力。公司注重自有品牌培育，通过ODM 的口碑积累，自有品牌营收水平逐年递增。

    风险提示： 公司新产品研发进度不及预期，汇率波动风险。