伴随需求逐渐转暖，公司2023Q2 收入利润环比大幅提升。2023H1 公司收入3.73 亿元，同比-20.89%；归母净利润0.68 亿元，同比-46.07%。

    　　其中，电源防护芯片收入占比33.90%，电源转换芯片收入占比39.74%，显示驱动芯片收入占比4.11%，其他类别收入占比22.25%。单季度看，2023Q2 公司收入1.95 亿元，同比-5.85%，环比+9.30%；归母净利润0.41亿元，同比-33.52%，环比+47.45%。

    　　价格下跌导致2023H1 毛利率同比下滑，但2023Q2 跌幅环比已收窄。

    　　2023H1 公司实现毛利率41.72%，同比-4.06pct；净利率为19.21%，同比-7.79pct。单季度看，2023Q2 公司毛利率为41.36%，同比-5.78pct，环比-0.75pct；公司净利率为21.85%，同比-7.78pct，环比+5.51pct。

    　　公司深耕电源管理芯片，部分产品性能已超国际竞品。公司主要产品包括电源防护芯片、电源转换芯片、显示驱动电路、智能组网延时管理单元、信号链芯片、高精度霍尔芯片和其他。其中，公司主要的电源转换芯片及电源防护芯片产品的性能指标已经达到或超过国际、国内竞标产品，通过在国际业务中与TI 等知名企业竞标，积累了大量的开发经验。

    　　研发投入继续加大，产品料号及下游领域持续拓展。2023H1 公司研发费用为0.57 亿元，同比+13.05%，研发费用率为15.21%。未来公司将基于在手机等消费电子应用领域的市场地位，以市场需求和技术前沿趋势为导向，巩固和发展公司的国内外业务，持续研发全系列、高品质的电源管理芯片，积极拓展工控、医疗电子、汽车电子、网络通讯等市场，探索功率半导体领域中更多门类的新产品线、稳步拓宽产品应用领域。

    　　大客户发展战略，公司多年来与三星合作紧密。公司2010 年正式进入三星电子的供应商体系，2022 年公司在三星的几个主力产品都做到了主供，市占率40-60%，并通过小米、LG、闻泰等主流消费电子品牌供应商认证。目前，公司终端客户已覆盖三星、小米、LG、闻泰、海尔等国内外知名消费电子品牌，并服务于比亚迪、现代汽车等知名汽车客户。

    　　盈利预测： 我们预计公司2023/2024/2025 年归母净利润分别为1.80/2.31/3.10 亿元，对应9 月26 日股价PE 分别为33/25/19 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示：新品研发不及预期、下游拓展不及预期、消费需求持续疲软。