本报告导读：

    　　公司2Q23 业绩环比改善，不断加强研发投入；作为消费电子市场主要电源管理供应商之一，公司有望收益国产手机新品回归，营收重回增长。

    　　投资要点：

    　　维持“增持” 评级，下调目标价至60 元。公司模拟芯片产品线不断拓宽，而上半年需求复苏平缓，下调公司2023-2025 年EPS 预测至1.50/2.01/2.69 元（原预测2023-2024 年为2.37/3.13 元）。考虑到公司受益国产手机新品回归，给予其2023 年40 倍PE，下调目标价至60元，维持“增持”评级。

    　　2Q23 业绩环比改善，不断加强研发投入力度。公司1H23 营收3.73亿元，同比-20.89%；1H23 归母净利润0.68 亿元，同比-46.07%，主要由消费电子市场整体低迷导致，同时受到高库存高成本与低售价的影响，公司毛利率下降至41.72%，同比-4.06%。2Q23 营收1.95 亿元，环比+9.30%，归母净利润0.41 亿元，环比+47.45%，二季度业绩环比改善。

    　　消费电子市场主要电源管理供应商之一，受益国产手机新品回归。根据Counterpoint 数据，中国Q2 智能手机销量同比下降4%，其中，苹果、华为和Realme 实现同比正增长。得益于产品发布会恢复正常与产品短缺问题得到解决，华为手机Q2 销量同比高增58%。凭借良好的品牌形象和强力的线下覆盖，随着新机持续发布，华为手机有望强势回归。伴随下半年消费电子传统旺季来临，公司消费电子业务将受益国产手机新品回归，营收重回增长。

    　　催化剂。国产手机新机发布会；新产品突破；大客户份额提升。

    　　风险提示。消费电子复苏不及预期；新产品导入不及预期。