利润翻倍，盈利能力提升显著

    2022上半年公司实现营收4.72亿元同比增速27.66%)，归母净利润1.27亿元同比增速106.49%);其中，2022Q2单季度公司实现收入2.07亿元(同比增速1.79%，环比增速-21.816)，归母净利润0.61亿元(同比增速63.59%，环比增速-6.449%6)。公司毛利率达到45.78%，较去年同期增长约l0pct，结合2022上半年市场环境，我们认为，公司毛利率提升的主要原因，系全球持续缺芯，导致芯片价格高企。公司作为业内主要供应商，充分受益了本轮芯片涨价行情,利润率的提升，抵消了全球消费电子销量下滑的部分影响。

    加大研发投入，进入头部车企供应链

    公司持续完善研发体系，研发人员增加至180人，较去年同期增长32人。公司研发人员平均薪酬达到15万元/年，较去年同期增长了3万元。公司继续重点开发电源管理芯片，实现进口替代，主要通过高性能、高可靠性的电源管理芯片为客户提供高效的电源管理方案,持续在物联网、汽车电子、网络通讯等新领域进行布局。公司产品在汽车和新能源市场推进顺和目前已成功进入比亚迪供应链。

    灵活调整产品结构,满足非手机业务需求

    公司与全球排名领先、工艺先进且成熟度高的主流晶圆制造、封装测试企业保持了长期稳定的合作关系,充分了解其工艺水平及变化情况，使得公司能够提前介入、磨合上游技术资源,进而将上下游技术、工艺资源、应用需求融入产品研发之中。2022年一季度上游供应总体仍然紧张，第二季度已经极大缓解，但部分产品如45v及60v高压工艺存在结构性紧张。公司快速转产开发此类工艺产品，并进入量产，缓解非手机类产品的交付压力。

    投资建议

    公司整体经营稳定。小幅上调公司毛利率和研发费用,预计公司2022-2024年分别实现归母净利润2.61亿元、3.63亿元、4.96亿元。当前股价(2022年8月26日）对应PE分别为27.06、19.52、14.26倍。维持“买入”评级。

    风险提示

    下游消费疲软的风险、客户集中的风险、新品研发不及预期的风险、行业竞争加剧的风险