事件：

    　　公司公告，2021 年营业收入7.74 亿元，同比+42.5%，归母净利润1.59 亿元，同比+137.9%，扣非归母净利润1.42 亿元，同比+167.9%。

    　　点评：

    　　1、 四季度盈利能力略有下降，全年营收保持快速增长经测算，单Q4 营业收入1.99 亿元，同比+53.5%，环比-2.8%，归母净利润0.44亿元，同比+271.4%，环比-17.9%，单Q4 毛利率42.26%，同比+16.20pcts，环比-0.37pcts，净利率22.21%，同比+12.96pcts，环比-4.84pcts。Q4 毛利率水平环比基本持平，净利率环比略有下降，主要为管理费用率、财务费用率与资产减值损失升高导致，前两者分别由Q3 的3.59%、-0.48%升至Q4 的4.96%、1.45%，资产减值损失由Q3 的17 万元升至Q4 的547 万元，资产减值损失主要为“存货跌价损失及合同履约成本减值损失”。2021 年全年看，行业缺货涨价致公司盈利能力提升，公司积极推动产品线的完善升级、优化产品结构，营收和盈利能力稳健增长。

    　　2、消费电子领域不断拓展，多领域布局持续进行消费电子领域竞争格局高度集中，前五大手机品牌占据了65%以上的市场份额，公司在消费电子领域坚持大客户战略，形成了包括三星、LG、小米、海尔等在内的优质终端客户群，在消费电子市场已具一定的市场地位，公司主要的电源转换芯片及电源防护芯片产品性能指标已达到或超过国内外竞标产品。同时，公司加强产业资源整合，对外投资收购浙江钱江集成电路技术有限公司64%股权，扩充公司在消费类、工控与安防、汽车、电动工具等领域的产品线。公司控股子公司赛米垦拟引入战略投资者增资，同时推出多种民爆数码雷管电子芯片与模块以及起爆控制系统等模块。

    　　3、展望2022 年产能紧张缓解可期，产品品类与产能扩张带动业绩增长公司着重加强在大电流、低功耗DC/DC 类产品的研发，在巩固消费电子领域良好基础的同时，拓展通信基站、工业电子等领域，有望广泛受益行业增长。同时，公司积极争取新增8 英寸产能支持，开发产品获得12 英寸产能支持，并提前锁定原材料的中长期产能，通过产品型号优先级与客户优先级机制，重点支持高优先级客户。

    　　4、投资建议

    　　考虑到产能紧张逐步缓解，公司电源管理芯片产品有望实现客户份额提升，同时产品应用领域亦在不断拓展，我们调整盈利预测，预计22-24 年营收为11.39/15.65/20.02 亿元，归母净利润为2.46/3.07/3.53 亿元，对应EPS 为3.85/4.79/5.52 元，对应当前股价PE 为40/32/28 倍，维持“审慎推荐-A”评级。

    　　风险提示：竞争加剧风险，境外销售风险，研发失败风险，产品迭代风险等。