21 年营收7.74 亿元,扣非归母净利润1.42 亿元,同比增长170%

    公司21 年营收7.74 亿元,同比增长43%,归母净利润1.59 亿元,同比增长138%,扣非归母净利润1.42 亿元,同比增长170%。主要由于市场需求旺盛,以及公司新产品的推出与下游应用市场的拓展。

    21Q4 公司营收1.99 亿元,环比下降3%,归母净利润0.44 亿元,环比下降18%,扣非归母净利润0.35 亿元,环比下降28%。毛利率42.47%。环比下降0.38pct,净利率22.19%,环比下降4.84pct。净利率下降系美元存款结汇和应收款项汇兑损失致财务费用率提升以及存货跌价准备增加。

    深耕消费电子PMIC,拓展家电、汽车等新市场与新客户

    21 年公司电源管理芯片营收6.62 亿元,同比增长42%,占总营收的86%,毛利率38.72%,同比增长9.51pct,主要受益于新产品陆续推出及部分高性能产品销量增加。公司产品凭借高性能高可靠性获客户认可,部分产品可与TI、ON Semi 竞争,其中主要电源转换及防护芯片性能指标已达到或超过国际、国内竞标产品。此外,公司产品在客户产线生产的上线失效率(每百万颗产品失效个数)远低于客户要求。公司拥有三星/LG/小米等知名消费类客户,继续从手机及可穿戴拓展至家电/汽车等领域,产品已成功销往海尔/小天鹅/海信等。同时收购浙江钱江64%股权,扩充在消费类/工控与安防/汽车/电动工具等领域的产品线。

    预告22Q1 归母净利润同比增长148%~195%,积极扩产应对旺盛需求

    3 月28 日,公司预告22Q1 归母净利润区间0.58 亿元~0.68 亿元,同比增长141%~182%,环比增长32%~55%,扣非归母净利润区间0.53 亿元~0.63亿元,同比增长148%~195%。

    全球半导体产能紧缺背景下,公司积极争取新增8 寸圆片产能支持,开发产品获得12 寸圆片产能支持,截至21 年末,已有多颗产品采用12 寸晶圆级90nm 工艺,并实现量产。公司与供应商保持良好合作,提前锁定中长期产能,以保证旺盛需求下的产品交付,推动营收及净利润进一步成长。

    国内PMIC 领先厂商,拓展非手机客户,上调至“买入”评级

    公司为国内消费电子PMIC 领先供应商,积极拓展下游市场,开拓非手机客户,成长空间广阔,预计公司22/23/24 年净利润分别为2.81/3.58/4.30亿元,对应22/23/24 年PE 为35/27/23 倍,上调至“买入”评级。

    风险提示:研发不及预期;下游需求波动;市场竞争加剧;疫情冲击等