预告22Q1 归母净利润同比增长148%~195%，超出市场预期公司预告22Q1 归母净利润区间0.58 亿元~0.68 亿元，同比增长141%~182%，环比增长32%~55%，扣非归母净利润区间0.53 亿元~0.63亿元，同比增长148%~195%，主要由于下游需求旺盛且公司积极扩产。

    我们测算22Q1 营收区间约2.20~2.60 亿元，同比增长32%~56%，环比增长10%~30%，毛利率区间39%~41%，同比增长8~10pct，净利率区间26%~28%，同比增长12~14pct，盈利能力提升主要系高端LDO 及高毛利率电子雷管放量致产品结构优化，及行业景气度高带来的价格提升。

    电源管理IC 拓展应用市场，电子雷管有望放量，产能扩充应对旺盛需求电源管理芯片是公司主要产品，20 年占总营收的86%。公司拥有三星、客户A、小米、LG 闻泰等知名终端客户，随着5G 技术发展，以及手机摄像头数量的增加（19 年平均每部已搭载3.21 颗）， LDO等芯片需求增长。

    将进一步拓展笔电、可穿戴、家居、汽车等领域，新增海尔、小天鹅、海信等家电客户及电动车仪表盘品牌市场。

    电子雷管方面，公司积极推广智能组网延时管理单元产品，而其是电子雷管重要组成部分。2018 年12 月，公安部、工信部发布通知称确保实现2022年电子雷管全面使用的目标，政策引导推动公司产品快速放量，贡献营收。

    据IC Insights 数据，预计22 年全球模拟IC 销售额将增长12%至832 亿美元，行业高景气度延续，其中电源管理IC 将成为其第二大细分市场。预计公司22 年全年产能将有所提升，以良好应对旺盛需求。

    股权激励方案落地，绑定核心员工利益，显现公司成长底气2021 年11 月19 日，公司公告股权激励方案，拟授予限制性股票66.52 万股，包括129 名核心技术人员及技术（业务）骨干人员。以20 年为基数，21/22/23 年净利润增长目标分别为100%/160%/240%，或营收目标分别为30%/70%/120%，绑定核心员工利益，显现公司成长底气。

    国内PMIC 领先厂商，拓展非手机客户，首次覆盖给予“增持”评级公司为国内消费电子PMIC 领先供应商，积极拓展下游应用市场，开拓非手机客户，成长空间广阔，预计公司22/23 年净利润分别为2.80/3.53 亿元，对应22/23 年PE 为38/30 倍，首次覆盖给予“增持”评级。

    风险提示：研发不及预期；下游需求波动；市场竞争加剧；疫情冲击等