事件：公司2022 年3 月28 日公告，2022Q1 实现归母净利润为5800-6800 万元，同比增加140.59%-182.07%。2022Q1 实现扣非归母净利润为5300-6300万元，同比增加147.80%-194.56%，22Q1 业绩超市场预期。

    点评：

    客户份额提升+新产品导入，电源管理芯片业务快速增长。公司围绕市场和客户需求，不断扩充研发队伍，持续加大研发力度，积极推动产品线的完善与升级，增加产品类别，优化产品结构。公司LDO、OVP、TVS 等电源链芯片市场口碑良好，陆续与三星、LG、小米、客户A 等国内外知名手机品牌客户建立了良好的合作关系，2021 年实现原有领域及客户份额的提升、新产品的导入。

    政策强推电子雷管落地，业务有望快速放量。公司所研发的智能组网延时管理芯片主要用于数码电子雷管等领域。由于电子雷管具有传统雷管无法比拟的安全性和管控功能，其安全系数高、社会危害系数低，更适应当前爆破行业发展趋势。

    2018 年12 月，公安部、工信部发布通知要求2022 年电子雷管达到全面使用的目标。我们认为，电子雷管有望快速渗透，该业务有望为公司带来较大利润弹性。

    持续拓展品类，布局长期发展。公司募投资金用于电源转换及驱动芯片研发及产业化、电源防护及驱动芯片研发及产业化、研发中心建设和发展储备等项目，储备项目包括信号链产品、磁感应芯片及PMU 项目。在终端产品功能日益复杂和对安全要求的不断提升下，公司通过持续布局电源转换及电源防护等项目，进一步增强公司核心竞争力。此外，公司积极布局汽车电子芯片研发投入，公司的汽车芯片包括电源管理芯片和胎压传感器运放，目前电源管理芯片主要用于汽车前装娱乐系统，并已有产品形成小批量销售。

    股权激励彰显长期发展信心。公司于2021 年底实施股权激励，总共授予约占总股本1%限制性股票，授予人数约129 人，考核以20 年为基数，21~23 年净利润增长率不低于100%/160%/240%，分别约为1.34/1.74/2.28 亿元，绑定员工利益，彰显长期发展信心。

    维持“买入”评级。公司2022 年一季报超预期，考虑到公司电源链产品在大客户份额快速增长的同时，电子雷管业务有望超预期，带动公司2022 全年利润有望超预期，我们维持公司2021 年净利润为1.6 亿元的预测，上调公司2022-2023年净利润为3.21/4.01 亿元，较前次上调幅度为47%/31%，对应PE66/33/26X。

    维持“买入”评级。

    风险提示：疫情反复影响消费电子景气度；电子雷管渗透进度低于预期