事件：

    　　公司公告，2021 年前三季度营业收入5.75 亿元，同比+39.06%，归母净利润1.15 亿元，同比+109.11%，扣非归母净利润1.07 亿元，同比+138.14%。

    　　点评：

    　　1、三季度盈利能力大幅提升，主因产品结构优化经测算，单Q3 营业收入2.05 亿元，同比+8.49%，环比基本持平，归母净利润0.54 亿元，同比+113.20%，环比+45.95%，单Q3 毛利率42.65%，同比+11.96pcts，环比+4.01pcts，净利率27.03%，同比+13.99pcts，环比+8.45pcts。

    　　单Q3 盈利水平大幅提升，主要原因在2021 年以来半导体行业景气上行、上游晶圆厂产能紧张背景下，公司积极调整和优化产品结构，高毛利率LDO 新品销售占比提升导致毛利率水平大幅提升。

    　　2、电源管理类应用市场广阔，公司逐步向非手机领域拓展5G 技术的发展对手机电源管理芯片的噪声水平、功耗等性能提出了更高要求，从而驱动源管理芯片需求出现上升趋势。除了手机领域大客户拓展，公司亦积极进行产品及市场的布局，立足手机及穿戴市场，并积极向非手机类客户拓展，公司产品已成功导入海尔、小天鹅、海信等家电品牌企业以及电动车仪表盘品牌市场。

    　　3、营收端优化结构，供给端扩大产能，公司业务有望持续增长目前电源管理芯片产能紧张态势持续，三季度公司积极协调产能，将部分产能向毛利率更高的产品倾斜，促使营利能力大幅提升。展望后续，在营收端，公司将继续聚焦产品结构的优化，实现经营效率的最大化；而在供给端，除保持原有产能外，公司亦在积极开展与8 寸和12 寸晶圆供应商的合作，通过产能的扩张支撑产品的持续放量。我们预计未来产能缓解与产品结构的优化有望推动公司盈利能力改善和业绩成长，另外非手机类客户拓展亦有望打开公司的长线成长空间。

    　　4、投资建议

    　　公司能够积极协调产能，并通过优化产品结构提高公司盈利能力，同时亦考虑中长期公司在非手机端客户产品的拓展，考虑到盈利能力提升，我们上调盈利预测，预计21-23 年营收为7.74/10.14/12.26 亿元，归母净利润为1.53/1.88/2.10亿元，对应EPS 为2.39/2.93/3.28 元，对应当前股价PE 为65/53/47 倍，维持“审慎推荐-A”评级。

    　　风险提示：竞争加剧风险，境外销售风险，研发失败风险，产品迭代风险等。