事件概述

    　　公司发布2021 年半年度报告，上半年实现营业收入3.70 亿元，同比增长64.78%，实现归属于上市公司股东的净利润6160.7 万元，同比增长105.68%，扣非后净利润5776.9 万元，同比增长130.52%。经营活动现金流净额为858.2 万元，同比增长196.32%。加权平均净资产收益率为17.41%，同比增长6.75 个百分点。基本每股收益为1.28 元，同比增长106.45%。

    　　分析判断:

    　　Q2 业绩创历史新高，积极拓展非手机市场

    　　2021 年上半年公司收入同比增长64.78%，实现归属于上市公司股东的净利润同比增长105.68%，主要受益于下游市场需求持续旺盛，公司在与下游市场多家知名客户保持稳定、良好的合作关系的同时，产品结构进一步优化。上半年毛利率35.21%，同比提升5.2 个百分点。净利率为16.73%，同比提升3.79 个百分点。分季度看，Q2 业绩创近六个季度以来新高，实现营收2.03 亿元，同比增长85.31%，环比增长22.39%。归母净利润为1149 万元，同比增长226.37%，环比增长55.54%。公司积极进行产品及市场布局，在手机及穿戴市场的基础上，积极向非手机类客户拓展。产品已经成功销往海尔、小天鹅、海信等家电品牌企业及电动车仪表盘品牌市场。

    　　电源管理芯片市场稳步增长，优化产品结构

    　　全球电源管理芯片市场规模保持稳步增长。根据TransparencyMarket Research 数据， 2026 年全球电源管理芯片市场规模将达到 565 亿美元，预计 2018-2026 年期间的年复合增长率为 10.69%，亚太地区的增长将是其中最主要的成长动力。公司在特定领域与 TI、ON Semi、DIODES、Richtek 等全球知名IC 设计公司的部分产品竞争，且部分产品性能指标已经达到或超过国际品牌的竞标产品。上半年公司通过设立产品型号及客户优先级，优化产品结构，重点支持高优先级客户、高优先级产品交付。同时积极应对上游产能紧张，公司新增 8 寸圆片供应商和新开 12 寸圆片供应商有望带来新扩产能。

    　　深耕电源管理领域，持续加大研发投入

    　　公司深耕电源管理领域近 20 年，围绕电源管理芯片低噪声、高效能、微型化及集成化等发展趋势形成了丰富的核心技术和功能模块 IP，并以此为基础形成了覆盖电源转换、电源防护等多类别设计平台。公司持续加大研发投入，2021 年 1-6 月公司研发费用为 2651.84 万元，占公司营业收入的 7.17%。

    　　截至 2021 年 6 月 30 日，公司累计取得国内外专利 43项，其中发明专利 29 项，另有软件著作权 3 项、 集成电路布图设计专有权 48 项。

    　　投资建议

    　　维持盈利预测不变，我们预计公司 2021-2023 年营收分别为7.52 亿元、10.01 亿元、12.27 亿元，归母净利润为1.29 亿元、1.81 亿元、2.22 亿元，对应PE 为84/60/49 倍。公司通过高性能、高可靠性的电源管理芯片为客户提供高效的电源管理方案，并积极研发和推广智能组网延时管理单元、信号链芯片等其他类别产品。我们看好公司内生外延多产品线有望迎来增长，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　产品受到下游消费电子影响的风险、市场竞争加剧的风险、研发失败的风险。