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皖仪科技(688600)机构评级研报股票分析报告

 
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皖仪科技(688600):检漏仪高增 加大研发投入为成长蓄能

http://www.chaguwang.cn  机构:广发证券股份有限公司  2024-04-30  查股网机构评级研报

  核心观点:

      23 年扣非归母净利增长迅速,经营性现金流大幅转正。公司发布2023年报及2024 年一季报:23 年公司实现营收7.87 亿元(同比+16.50%),归母净利润4381 万元(同比-8.37%),扣非归母净利润2485 万元(同比+139.31%);24Q1 公司实现营业收入1.15 亿元(同比-14.77%),归母净利润-3362 万元(转盈为亏)。23 年公司通过产品迭代、技术开发及市场拓展实现营收稳定增长,以及伴随毛利率的提升公司扣非业绩增长明显。归母净利润存在较大波动主要系23 年公司收到的政府补助为1150 万元,与22 年的3485 万元相比有所降低。此外,公司23年经营性现金流达9742 万元(22 年为-207 万元,大幅转正)。

      检漏仪高增,期待分析仪器储备放量。除新能源外,公司积极挖掘半导体、海外等增量市场,23 年工业过程检漏仪实现营收4.62 亿元(同比+59.75%),毛利率同比+5.11pct 至52.70%。23 年在线监测仪器实现营收2.48 亿元(同比-15.63%),对应毛利率为40.96%(同比-4.35pct)。

      分析仪器业务23 年开发液相专机6 个、离子专机9 个,23 年实现营收0.47 亿元(同比+26.18%),毛利率同比减少6.54pct 至44.25%。

      研发投入同比增长近24%,多款新品陆续发布。23 年研发投入达1.66亿元(同比+23.99%),占营收的比例为21.15%;截至23 年底公司研发人员594 人(同比+38.46%),占员工总数的43.29%。公司23 年发布三重四级杆液质联用系统等,加强在医疗器械领域的布局,透析机项目完成初样研制、验证测试,荧光定量PCR 完成IVDR 的CE 注册等。

      盈利预测与投资建议。预计公司24-26 年归母净利润为0.70/0.95/1.31亿元,对应最新PE 为34.09/24.92/18.09x。参考同业给予24 年35xPE,对应合理价值为18.15 元/股。

      风险提示。订单获取不及预期;政府补贴依赖较大;竞争加剧风险等。

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