事件：公司发布2022 年三季报，2022 年前三季度实现营业总收入582 亿元，同比+86.1%，实现归母净利润24.02 亿元，同比+107.7%，实现扣非归母净利润22.41 亿元，同比+130.46%。其中，2022 年Q3 单季度实现营业总收入224.7亿元，同比+102.8%，实现归母净利润11.33 亿元，同比+151.4%，实现扣非归母净利润10.90 亿元，同比+180.7%。

    公司多项业务快速增长，Q3 业绩表现亮眼。2022Q3，公司光伏组件、分布式出货量和销售收入均实现快速增长，公司单季度总营收同比提升102.8%，单季度毛利率同比下降0.7pct，但净利率提升0.3pct，业绩表现优秀，主要原因系公司营收快速增长，规模优势显著，各项费用率显著下降。

    电池新技术迭代在即，公司借机加强一体化布局。光伏行业正由P 型向N 型发展，公司处于技术领先地位，2022 年8 月24 日，公司实验室自主研发的210+N 型组件，经权威第三方认证，组件窗口效率均达到24.24%，再次打破世界纪录。值此行业变革之际，公司也开始着手建立部分N 型自主产业链，通过青海产业园项目布局工业硅、多晶硅、硅片、电池、组件一体化产能，确保公司N 型210/210R 电池组件主材料供应。

    盈利预测与投资建议：公司是光伏组件环节龙头厂商，把握行业新技术迭代机遇进行一体化布局，调整公司2022-2024 年归母净利润预测至37.8 亿元/69.5亿元/89.7 亿元，对应2022 年11 月2 日PE 分别为40.5 倍/22.1 倍/17.1 倍，维持公司“买入”评级。

    风险提示：行业政策变化；政策效果不及预期；下游需求不及预期；原材料价格持续上行；宏观经济波动；海外政策变动风险