事件：5 月18 日，金博研究院开业典礼暨新品发布会在长沙隆重举行，创新成果发布会上，发布了光伏、半导体、氢能等领域的五款新产品。

    公司23 年亏损，盈利短期承压。公司23 年实现收入10.72 亿元，同比-26.11%，归母净利润2.02 亿元，同比-63.27%，扣非归母净利润-0.12 亿元，同比-104.08%。其中Q4 实现收入1.94 亿元，同比-36.11%，环比-28.48%；归母净利实现-1.09 亿元，同比-301.13%。2024 年Q1 实现收入2.02 亿元，同比-33.09%，环比+4.21%；实现归母净利润-0.55 亿元，同比-146.35%，环比亏损收窄。

    盈利能力下滑，期待行业格局优化。23 年公司毛利率/净利率分别为27.39%/19.01%，同比-20.41pct/-18.97pct，主要原因系热场系统产品价格下降及产品结构的优化。2023 年公司碳基复合材料销量3371.68 吨，同比+35.91%。目前光伏热场行业二三线企业基本处于亏现金成本情况，我们预计24 年底行业将开始格局优化，盈利有望触底回升。

    持续专注于碳材料领域，全力推行碳材料产业化平台战略：（1）光伏领域：

    已完成碳基复合材料加热器等新产品的开发；高纯大尺寸先进碳基复合材料产能扩建项目基本完成建设并投产。（2）半导体领域：已完成超高纯碳/碳热场、超高纯软毡、硬毡等系列产品的研发与产业化，相关产品已在多家碳化硅衬底制造厂商进行验证并应用。（3）交通领域：解决了碳/陶制动盘碳化硅耐磨涂层的制备难题，实现了高性能碳/陶涂层制动盘的批量化制备（4）氢能领域：公司年产10 万平米片状碳纸产线完成建设。（5）锂电领域：公司成功开发并量产锂电正/负极材料制备用碳/碳热场系列部件，已应用于公司锂电负极一体化示范线I 期5 万吨项目。

    投资建议：考虑到公司短期盈利承压，预计24-26 年归母净利1.51/2.37/3.03亿元，对应24-26 年PE 为34.2/21.7/17x，给予“增持”评级。

    风险提示：光伏装机不及预期；锂电负极产品产业化不及预期