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    　　公司发布2023 年三季报，2023Q1-Q3 公司实现营业收入8.78 亿元，同比-23.46%；实现归母净利润3.12 亿元，同比-37.21%，实现扣非后归母净利润为0.61 亿元，同比-78.24%。2023Q3 公司实现营业收入2.71 亿元，同比-9.69%，环比-11.15%；实现归母净利润0.29 亿元，同比-77.61%，环比-82.42%；实现扣非后归母净利润为0.01 亿元，同比-98.43%，环比-97.06%。

    　　点评：

    　　光伏热场价格反弹，盈利有望回升。今年以来公司主动降价来扩大产品市占率和提升产品渗透率，行业落后产能快速出清，光伏热场价格逐步见底。我们认为随着行业景气度持续硅片制造稼动率提升，热场需求有望提升，供需关系或将改善。根据规划，2023 年公司将实现3500 吨光伏热场产能，我们预计全年出货将超3500 吨，公司市占率有望进一步提高，龙头地位稳固。

    　　多领域协同共进，静待开花结果。公司围绕碳基复合材料，持续加大新应用领域的研发投入，2023Q1-Q3 公司研发投入约1.14 亿元，同比增长14.44%。1）锂电碳/碳热场领域，在7 月 28 号召开了锂电热场新产品的发布会，重点推出了应用于锂电池正负极领域的碳/碳复合材料匣钵、坩埚等系列新产品，综合性能优于石墨，可广泛应用于锂电池负极材料热场，为负极材料成本降低带来了积极作用。2）锂电负极代工领域：公司年产10 万吨锂电池负极材料用碳粉制备一体化示范线Ⅰ期项目正式试产；3）碳陶刹车盘领域，在10 月23 号召开了自动领域的新品发布会，在已经量产的龙鳞系列长纤碳/陶制度盘的基础上再次推出了龙鳞麒麟的短纤碳/陶制动盘，短纤单盘价格降至千元以内；4）氢能领域，完成了卷对卷碳纸制备关键技术开发与应用，有望使碳纸在燃料电池中具有更优异的传质效率、高导电性、高强度和高耐久性；5）光伏领域，单晶炉用新型坩埚涂层开发与应用二期项目已累计投入约700 万，可用于实现涂层替代石英坩埚。。

    　　盈利预测与投资评级：我们预计公司 2023-2025 年营收分别是17.10、47.84、71.05 亿元，同比增长17.9%、179.8%、48.5%；归母净利润分别是5.92、11.29、16.99 亿元，同比增长 7.4%、90.7%和50.5%。

    　　当前股价对应 2023-2025 年 PE 分别为18.96、9.94、6.60 倍，维持“买入”评级。

    　　风险因素：光伏需求不及预期、碳纤维价格波动超预期、行业竞争加剧风险等。