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金博股份(688598)机构评级研报股票分析报告

 
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金博股份(688598):二季度盈利环比提升 碳基复合材料业务快速发展

http://www.chaguwang.cn  机构:海通证券股份有限公司  2023-10-03  查股网机构评级研报

公司2023 年上半年经营情况:根据公司半年报,2023H1 公司实现营业收入6.07 亿元,同比下降28.34%,实现归母净利润2.83 亿元,同比下降23.07%。

    2023Q2 公司实现营业收入3.05 亿元,同比下降23.13%,环比增长0.88%,实现归母净利润1.65 亿元,同比下降0.15%,环比增长39.84%。

    2023Q2 盈利环比稍有提升,成本端有望随着技术进步与规模效应持续下行。

    根据公司半年报,盈利方面,2023H1 公司毛利率为36.53%,同比下降15.85个百分点,毛利率下降的主要原因系光伏行业产品销售价格下调,致使公司盈利能力短期承压;2023Q2 公司毛利率为37.04%,同比下降14.23 个百分点,环比上升1.03 个百分点,盈利环比有所改善。23H1 公司营业成本为3.85亿元,同比下降4.50%。我们认为,未来随着技术进步与规模效应的逐渐显现,成本将进一步降低,带动盈利改善。

    N 型硅片热场前瞻性布局,盈利能力有望持续提升。由于N 型硅片对纯度要求更高,在热场环节需要在后端增加纯化设备,公司2022 年前瞻性布局高纯大尺寸先进碳基复合材料产能扩建项目。根据公司半年报,截至目前该项目已全面达产。我们认为,公司N 型硅片热场产能快速扩张,有望充分受益于下半年的N 型电池放量;同时,纯度要求越高意味着竞争门槛越高,预计热场产品盈利能力也有望得到进一步提升。

    深耕先进碳基复合材料领域,负极业务快速发展。根据公司2023 年半年报,依托在先进碳基复合材料领域研发与产品等方面的积累,公司已成功开发出磷酸铁锂正极材料烧结与负极材料高温碳化用碳/碳匣钵、负极石墨化艾奇逊坩埚炉用碳/碳坩埚及负极石墨化箱式炉用碳/碳箱板等锂电池用碳/碳系列热场产品,并成功应用于公司年产10 万吨锂电池负极材料用碳粉制备一体化示范线I 期项目。该项目已于2023 年5 月正式试产,试产完成后将正式进入产能爬坡阶段,推动锂电池正/负极热处理工艺的技术革新与节能降耗。公司开发的锂电热场用碳基复合材料产品在强度、容积、寿命等多方面性能均优于石墨热场,我们认为随着存量逐步替换和新增需求增长,负极业务有望成为公司盈利新增长点。

    盈利预测与评级:我们预计公司23-25 年归母净利润分别为5.81、8.71、12.04亿元,同比增长5.4%、49.9%、38.2%。公司作为碳碳热场龙头,参考可比公司给予公司2023 年23~25 倍PE 估值,对应合理价值区间95.91~104.25元,给予“优于大市”评级。

    风险提示:新市场开拓失败的风险,原材料和能源价格波动的风险。

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