事件：2023 年8 月14 日，公司发布2023 年半年报，2023 年上半年公司实现营收6.07 亿元，同比-28.34%，实现归母净利润2.83 亿元，同比增长-23.07%，实现扣非归母净利润0.60 亿元，同比增长-73.31%，产品价格下跌对于公司业绩的扰动仍存。

    光伏热场出现向好信号，逆势更显龙头价值。报告期内，尤其在二季度末，光伏碳碳热场价格的跌幅已逐步缩窄，目前维持在30 万元/吨左右的价格水平，价格的触底企稳叠加自身持续的降本提效，使公司止住从2021 年四季度至今单季度毛利率持续下跌的颓势，二季度实现毛利率37.04%，环比一季度提升1.03 个pct。当下热场价格或可能触达中小厂商的成本线，行业逆势之下公司各方面综合优势愈发凸显，定增项目高纯大尺寸先进碳基复合材料项目已全面达产，2023 年将实现3500 吨光伏热场产能；开展高性能碳碳复合材料坩埚以及光伏用新型加热器的开发与应用，满足单晶炉等热场系统节能降耗、综合性价比高的技术需求，通过技术优化进一步降低碳基复合材料热场部件生产成本，满足下游不同细分市场的需求，稳固并提升公司的市场占有率。在下半年硅片开工及新投产需求回暖的乐观预期下，热场行情有望触底企稳并逐步回升，公司作为行业龙头有望从中受益，积极预期下半年热场板块的量利表现。

    半导体材料应用创新，碳陶制动盘临近产业落地。在定增项目顺利推进下，金博研究院已开发出超高纯碳碳热场、高纯软毡、硬毡等新产品，其中高性能碳基复合材料热场部件纯度达到了5ppm 以下，超高纯保温毡产品纯度达到 20ppm 以下，充分满足半导体领域要求的热场材料需求，目前已在多家碳化硅衬底制造厂商验证和应用。子公司金博碳陶作为国内规模量产的碳陶制动盘领先企业，拥有完整的碳陶制动盘全产线核心技术与配套能力，目前已与 10 余家新能源车企开展碳陶制动盘的研发和试制，处于市场扩张阶段，报告期内，公司收到某新势力车企的开发定点通知书，为其开发和供应碳陶制动盘产品，积极响应下游客户需求。

    氢能业务多方突破，锂电适用热场产品研发出新。公司目前年产 10 万平米片状碳纸产线已完成建设，并已导入国内头部电堆企业供应链体系，同时在北美和欧洲市场上开展验证工作，年产 30 万平米连续性碳纸产线投建中； 试制、研发的 70Mpa Ⅳ型碳纤维全缠绕储氢瓶，目前正在开展相应的试制与验证工作；制氢（PSA 氢气提纯）项目已进入设备安装调试阶段，预计年内可实现产线运营。锂电业务领域，公司成功开发出了适用于锂电领域的热场产品，包括匣钵、坩埚、箱板和立柱等产品，并成功应用于公司年产 10 万吨锂电池负极材料用碳粉制备一体化示范线Ⅰ期项目，该项目于报告期末正式试产，试产完成后将正式进入产能爬坡阶段，将进一步加速推动锂电池热场从石墨材料到碳基复合材料的升级换代。

    投资建议：预计公司2023-2025 年实现营业收入分别为16.33 亿元、37.5 亿元和50.27 亿元，实现归母净利润分别为6.01 亿元、9.0 亿元、11.33 亿元，同比增长9.0%、49.9%、25.8%，对应 EPS 分别为4.31、6.47、8.14，当前股价对应的 PE 倍数分别为20X、13X、10X，维持公司“买入”评级。

    风险提示：产能扩张不及预期；行业竞争加剧；下游需求不及预期；原材料价格波动风险等。