事件描述

    　　金博股份发布2023 年半年报，2023H1 公司实现收入6.07 亿元，同比下降28.34%；归母净利2.83 亿元，同比下降23.07%；其中，2023Q2 实现收入3.05 亿元，同比下降23.13%，环比增长0.88%；归母净利1.65 亿元，同比下降0.16%，环比增长39.84%。

    　　事件评论

    　　2023Q2，受光伏热场价格持续下降影响，金博股份收入环比增长0.88%。但得益于公司自身成本控制以及品类创新，毛利率环比小幅提升1.03pct 至37.04%。公司实现扣非归母净利0.34 亿元，同比下降62.08%，环比增长27.74%。

    　　光伏领域，2023H1 公司定增项目高纯大尺寸热场全部达产，目前年产能3500 吨，带动Q2 公司出货预计超900 吨，环比进一步提升。价格方面，Q2 交付的主要为Q1 订单，价格反应略滞后，价格水平依旧良好。此外，得益于碳纤维价格下降，纤维利用率以及沉积良率提升，产品种类提升带来的利用率提升，公司成本得以快速下降。

    　　交通领域，金博碳陶大力开展碳/陶复合材料制备技术，目前已与 10 余家新能源车企开展碳/陶制动盘的研发和试制；报告期内，公司收到某新势力车企的开发定点通知书，为其开发和供应碳/陶制动盘产品。

    　　锂电领域，7 月28 日，金博发布碳/碳复合材料匣钵、碳/碳复合材料坩埚、碳/碳复合材料箱板、碳/碳复合材料立柱，在使用寿命、强度、耐压度、纯度等方面均达到行业先进水平。锂电热场产品并成功应用于公司年产 10 万吨锂电池负极材料用碳粉制备一体化示范线 Ⅰ期项目，该项目于报告期末正式试产，试产完成后将正式进入产能爬坡阶段。

    　　氢能领域，目前年产10 万平米片状碳纸产线已完成建设，并已导入国内头部电堆企业供应链体系，同时在北美和欧洲市场上开展验证工作，年产 30 万平米连续性碳纸产线投建中；试制、研发的 70MPa Ⅳ型碳纤维全缠绕储氢瓶，目前正在开展相应的试制与验证工作；制氢（PSA 氢气提纯）项目已进入设备安装调试阶段，预计年内可实现产线运营。

    　　半导体领域，公司定增项目金博研究院建设项目目前进展顺利，项目投产后，将为公司产品研发及市场布局提供必要的硬件设施支持，进一步提升碳基复合材料自主创新能力，促进公司碳基材料产业链向价值链的高端延展。

    　　我们预计2023、2024 年公司有望实现归母净利润分别为5.9、8.5 亿元，对应PE 分别为22、15 倍。

    　　风险提示

    　　1、竞争格局恶化；

    　　2、光伏装机不及预期。