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金博股份(688598)机构评级研报股票分析报告

 
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金博股份(688598):光伏热场盈利见底回升 锂电等新产业布局进展顺利

http://www.chaguwang.cn  机构:广发证券股份有限公司  2023-08-17  查股网机构评级研报

  核心观点:

      公司发布2023 年半年报。23H1 实现营收6.07 亿元,同比-28.34%,归母净利润2.83 亿元,同比-23.07%;23Q2 单季度实现营收3.05 亿元,同比-23.13%,环比+1.33%,归母净利润1.65 亿元,同比-0.16%,环比+39.83%,同比受主业价格策略影响走弱,环比触底回弹。

      光伏热场价格下行拖累盈利同比表现,新产能全面达产。据公司半年报,23H1 公司主业光伏热场营收5.78 亿元,占总营收95%。主业光伏热场自22Q3 起执行重塑市场格局战略,产品均价同比大幅下行。

      产能建设方面,公司定增募投项目上半年全面达产,产能达3500 吨/年,对比22 年底+1000 吨/年。盈利能力方面,23H1 净利率47%,创历史新高,主要系公司收到2.0 亿元政府补助。

      光伏热场原材料价格下降,盈利能力环比见底回升。从公司单季度业绩、毛利率以及光伏热场均价走势看,景气度低点在23Q1 得到确认,Q2 起盈利能力环比回升,主要系光伏热场成本端原材料均价大幅下行,贡献盈利弹性。据百川盈孚,碳纤维上半年均价同比下跌约25%。

      着力打造碳基新材料产业平台,锂电等新产业布局进展顺利。据公司半年报、锂电领域新品发布会,公司成功开发出4 款锂电用碳/碳热场,并应用于示范项目,新品降耗性能优异,设计寿命为石墨的2 倍以上。

      盈利预测与投资建议。我们预计公司23-25 年EPS 分别为4.28、6.69、9.78 元/股,按最新收盘价对应PE 分别为21.89、13.99、9.57 倍。综合考虑公司光伏碳碳热场龙头地位、平台型企业前景以及未来三年业绩高增速,参考可比公司估值,给予公司2023 年33x PE 的判断,对应合理价值141.21 元/股,维持“买入”评级。

      风险提示。光伏产业政策风险、产品价格竞争超出预期、产能投放及消化不及预期、原材料价格出现不利波动、新业务进展低于预期。

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