公司发布2022 年三季报，前三季度盈利增长49%。公司碳陶刹车盘业务持续突破，锂电负极碳粉制备业务产能快速扩张，与优质客户达成战略合作，推动新业务加速放量；维持增持评级。

    支撑评级的要点

    前三季度盈利增长49%：公司发布 2022 年三季报，前三季度实现收入11.47 亿元，同比增长29.13%；实现归属于上市公司股东的净利润4.97 亿元，同比增长48.54%；扣非后盈利2.81 亿元，同比减少8.80%；2022Q3扣非盈利5503 万元，同比减少53.72%。

    盈利能力短期承压，经营现金流显著改善：年初至今，受到产品销售价格调整的影响，公司毛利率同比下降8.05 个百分点至50.10%，2022Q3 单季度毛利率环比下降7.59 个百分点至43.68%。受益于前三季度公司销售商品收到的现金和其他与经营活动有关的现金增加，前三季度公司经营性现金净流入3.95 亿元，同比转负为正，现金流显著改善。

    碳陶刹车盘产品在客户端持续突破：今年9 月，公司公告，再次收到比亚迪的开发定点通知书，比亚迪选择公司作为其定点供应商，为其开发和供应碳陶制动盘产品。公司再次获得其开发定点通知书标志着双方合作的进一步深入，对公司加快布局新能源汽车制动领域产生积极的作用，有利于公司的碳陶刹车盘业务的布局和持续发展。

    锂电负极碳粉制备业务产能快速扩张，与优质客户达成战略合作：近期，继公告建设“年产1 万吨锂电池负极材料用碳粉制备一体化示范线”后，公司公告拟追加投资不超过23 亿元建设年产9 万吨锂电池负极材料用碳粉制备项目，产能快速扩张。此外，公司与中科星城于2022 年9 月20 日达成战略合作意向并签署了《战略合作协议》，加强在锂电负极碳粉制备项目的合作，有望助力公司在新业务上进一步突破。

    估值

    在当前股本下，考虑公司三季报与行业供需情况，我们将公司2022-2024年预测每股收益调整至6.66/9.06/12.31 元（ 原预测每股收益为7.05/10.27/13.44 元），对应市盈率38.1/28.0/20.6 倍；维持增持评级。

    评级面临的主要风险

    政策不达预期；原材料成本下降不达预期；价格竞争超预期；国际贸易摩擦风险；技术迭代风险；新冠疫情影响超预期。