核心观点：

    　　事件： 公司公布22年三季报，前三季度实现营收11.47 亿元，同比。

    　　+29.13%，实现归母净利润4.97亿元，同比+48.54%， 实现扣非归母净利润2.81 亿元，同比-8.80%; 22Q3 实现营收3.00 亿元，同比-20.15%，环比-24.25%，实现归母净利润1.29亿元，同比-1.27%， 环比-22.10%。　　

    　　产品价格调整致Q3业绩环比下滑。据公司三季报，Q3公司产品销售价格有所调整，营收与归母净利润环比下降。据Wind, 22Q3 公司主要原材料碳纤维价格平均为173.42 元/千克，环比-6.39%。 原材料价格环比回落。据Wind, 22Q3公司综合毛利率为43.68%,环比-7.59pp，期间费用率为22.57%，环比-0.27pp， 销售净利率为42.86%， 环比+1.17pp.预计随着Q4硅料新增产能的陆续释放，硅片企业扩产或将导致公司热场系统系列产品的需求提速，公司业绩或迎来释放期。　

    　　持续拓展下游应用领城，业绩有望迎新增长点。据公司10月29日公告，公司拟在“年产1万吨锂电池负极材料用碳粉制备-体化示范线项目”基础上追加投资建设“年产9万吨锂电池负极材料用碳粉制备项目”，达到年产10万吨锂电池负极材料用碳粉制备能力，有利于实现公司在锂电池负极材料制备领城用碳基热场材料的应用拓展。

    　　盈利预测与投资建议： 预计公司2022-2024年实现营收分别为18.54亿元、24.65 亿元以及30.10亿元，对应归母净利润分别为6.36亿元、8.53亿元以及10.78亿元，对应EPS分别为6.76元/股、9.06 元/股以及11.46元/股。维持公司合理价值334.39元/股，对应23年PE水平约为37倍，维持公司“买入”评级。　　

    　　风险提示：全球光伏装机不及预期的风险；公司定增项目进展不及预期的风险；产品价格下行导致产品毛利率下降的风险。