事件：公司发布2022 年半年度报告。22H1 公司实现营业收入8.47 亿元，同比+65.30%；实现归母净利润3.68 亿元，同比+80.38%。其中，22 年Q2实现营业收入3.96 亿元，同比+26.73%，环比-11.98%；实现归母净利润1.65亿元，同比+30.38%，环比-18.43%。业绩符合预期。

    2022H1 公司盈利能力保持稳定。2022H1 公司毛利率/净利率分别为52.38%/43.43%，同比-8.02/+3.59pct。2017-2022H1 公司毛利率均稳定在50%以上，2022H1 披露公司的募投资金将用于新项目建设与项目扩建，将进一步提升产能与效率，公司的盈利能力预计将有所巩固。

    22H1 光伏热场产品销量稳增长，未来技术有望进一步迭代。可转债600 吨项目22Q1 已达产，22H1 产能近2000 吨。1500 吨高纯热场项目今年九月底开工，22 年有望爬产近一半，预计2023 年H1 产能可达3500 吨。新增的1500 吨均兼容N 型热场的生产。同时，公司推出了中轴、托盘等节能降耗新产品。

    加快负极材料及碳化硅层产品研发，有望形成独立生态。截至22H1 公司具备锂电池负极材料用碳粉制备一体化示范线，预计23 年8 月之前完成示范线的建设，并于23 年形成销售收入。碳化硅涂层产品方面，目前公司已经立项研发，公司目标单吨相比原有材料能耗降低15-20%，更换周期从半年延长至一年。

    投资建议：预计公司22-24 年归母净利润分别为6.80/8.69/11.52 亿元，同比+35.7%/+27.9%/32.6%，EPS 分别为7.37/9.43/12.50 元。维持“买入”评级。

    风险提示： 光伏装机不及预期、新技术研发进展不及预期