公司22H1 业绩同比持续增长，维持“增持”评级金博股份22H1 实现营收8.47 亿元，同增65.3%；归母净利润3.68 亿元，同增80.38%；扣非后归母净利润2.26 亿元，同增19.48%。其中，22Q2实现营收3.96 亿元，环降12%；归母净利润1.65 亿元，环降18.72%；扣非后归母净利润0.89 亿元，环降35.04%。考虑到光伏景气度持续超预期，我们小幅上调公司销量预期，预计22-24 年EPS 分别为7.36/9.95/13.04 元，（前值（摊薄后）：6.87/8.63/10.78）可比公司22 年Wind 一致预期PE 均值为40.01 倍，考虑到公司具备下游光伏需求增长和自身在热场材料领域技术领先的优势，给予公司22 年45xPE，目标价331.2 元（前值（摊薄后）为219.88 元），维持“增持”评级。

    Q2 受定价策略影响业绩小幅下滑

    22Q2 公司实现收入3.96 亿元，环比下降12%，主要系公司为抓住行业发展机遇，出于塑造行业竞争格局的考虑，Q2 产品单价环比小幅下降。综合考虑公司产能释放节奏，我们预计Q2 与Q1 产量接近，销量方面Q2 比Q1略有增加，预计Q2 销量在600 吨左右，上半年总销量接近1200 吨。盈利水平上看，尽管产品定价有所下降，但公司成本控制良好，22Q2 单吨成本环比下降11%至32.2 万元/吨，综合定价与成本的影响后，22Q2 公司实现毛利率51.27%，环比下降2.08pct。

    热场产能有序增加，支撑23 年出货持续增长

    截至22H1，公司已有碳碳热场总产能约2000 吨。新增产能方面，公司以自有资金投资的1500 吨新型碳基复合材料产能扩建项目，预计在22 年9月底投产，该项目预计在22 年释放750 吨产能，预计到23 年6 月30 日前达产，届时公司总产能达到3500 吨左右。

    碳陶刹车盘业务22 年布局初现，负极热场业务有望23 年投产在碳陶刹车盘方面，公司在22 年6 月和7 月先后拿到广汽埃安和比亚迪定点，预计在22 年底建成不少于10 万盘的碳陶刹车盘产能。在负极热场方面，公司早在20 年就通过投资湖南金硅科技有限公司开始布局锂电负极材料领域，22 年8 月公告建设锂电负极热场示范线，并预计于23 年8 月前完成建设，届时将验证公司热场产品在负极材料生产过程中降低能耗的效果。

    有望看到公司在新能车和锂电领域开拓新业务增长曲线。

    风险提示：公司碳碳热场出货量及盈利不及预期、碳陶刹车盘业务开展不及预期、负极热场业务拓展不及预期等。