事件：公司发布22年一季报。22Q1 公司实现营收4.50 亿元，同比+125.80%，环比+0.08%；实现归母净利润 2.03 亿元，同比+162.50%，环比+21.59%。

    22Q1业绩符合预期，盈利能力同环比有所下滑。21Q4至22Q1，公司主营业务产品原材料碳纤价格持续上涨，盈利能力有所下滑。其中，22Q1公司毛利率为53.35%，同比-9.13pct，环比-2.20pct。我们预计虽海外碳纤维供应偏紧，国内供应商产能持续扩张，原料端价格有望下降，盈利能力或将有所修复。

    22Q1出货稳中有升，半导体技术逐渐成熟。公司IPO募投、可转债募投项目达产， 截至22Q1 ， 碳碳复合热场出货约560~580 吨， 同比+166.67%~176.19%，环比+4.47%~8.21%，同时定增项目也即将开始建设。半导体方面，截至22Q1，公司具备10ppm以下纯度的半导体热场产品，我们预计建设项目完成后，公司将具备半导体领域高性能软粘保温材料的供货能力。

    碳碳复合材料先驱，加快平台型企业建设。公司延伸碳碳先进材料产业链，氢能、碳纸领域多点开花。氢能方面，截至22Q1，公司加快5000m3/h尾气处理项目建设，我们预计项目达产后氢气产能将达3000m3/h。碳纸方面，我们预计公司将形成30万平米/年的产能，其中片状碳纸有望年底贡献业绩。

    投资建议：预计公司22-24年归母净利润分别为6.68/8.46/11.23亿元，同比+33.2%/26.8%/32.7%，EPS分别为8.32/10.55/14.00元。维持“买入”

    评级。

    风险提示：光伏装机不及预期，新技术研发进展不及预期