投资要点：

    　　维持“增持” 评级。公司发布三季报，2021 年前三季度公司营收8.88亿元，同增207.95%；归母净利3.34 亿元，同增192.65%，符合预期。维持2021-2023 年公司EPS 预测为5.74，8.45，10.65 元，根据可比公司估值给于2022 年PE 为49.38 倍，上调目标价至417.30 元（+4.6%），维持“增持”评级。

    　　产能释放效应继续体现，新增产能将持续助力成长。公司Q3营收3.76亿元，环比Q2 增加20%，验证新产能的实际落地投放在继续，判断Q4 营收环比应继续提升，可转债项目或有望提前逐步释放，公司定增新产能继续1500 吨加快进度，公司高增长趋势将延续。

    　　成本环比影响毛利率，进一步影响空间有限。Q3 公司毛利率55.08%，同比下降约9.24pct，环比下降约4pct。我们判断毛利率的下滑主要在于上游碳纤维，天然气等要素上涨背景下，入账的逐步体现。公司销售端定价应相对稳定。伴随上游涨价逐步稳定，判断毛利率水平也将在高位逐步启稳。

    　　费用端长期摊薄趋势不变，新方向逐步储备。Q3 公司销售+管理+研发费用率合计为17.04%，同比下降6.52pct，摊薄效应持续体现，环比Q2 上行2.42pct，主要在于一次性的新材料保费以及股权支付费用的增加。公司布局氢能源和碳陶材料产业链，在氢气利用，氢气瓶，碳纸，刹车片等领域储备新增长方向。

    　　风险提示：技术路径变革风险，下游需求不及预期。