核心观点：

    事件：公司发布定增预案公告，拟募集资金不超过31 亿元，发行不超过1200 万股，用于高纯大尺寸先进碳基复合材料产能扩建项目，金博研究院建设项目，及补充流动资金项目。

    定增加码扩产速度，龙头市占率持续提升。据定增预案公告，公司拟将定增募资中的18.03 亿元，用于建设年产1500 吨高纯大尺寸先进碳基复合材料产能扩建项目，建设周期24 个月。结合公司现有产能及在建项目，预计到2023 年末公司先进碳基复合材料总产能将达到3150吨，行业龙头地位将进一步巩固。据公司公告，公司与隆基股份、中环股份等大客户签署长期合作协议，框架协议对应产量占未来两年总产能比例达61%和71%，并于9 月与青海高景、包头美科签订采购框架协议，合计协议金额达14 亿元，为2020 年全年营收总额的3.29倍，充分保证公司实现业绩高增长。目前公司主要产品在碳/碳热场领域市占率约30%，高纯大尺寸先进碳基复合材料产能扩建项目的实施将加速实现公司产品在光伏热场领域市占率达到50%的目标。

    技术优势加固，研究院加速打造平台型公司。公司拟将定增募资中的8亿元用于金博研究院项目建设，建设周期36 个月。保障公司在光伏、半导体、燃料电池等领域的市场拓展能力，加速构建平台型企业。

    盈利预测及投资建议：预计公司2021-2023 年实现营收分别为10.83亿元、13.98 亿元以及14.43 亿元，对应归母净利润分别为4.34 亿元、5.77 亿元以及6.28 亿元，对应EPS 分别为5.43 元/股、7.22 元/股以及7.84 元/股。基于可比公司估值，我们认为公司2021 年合理价值为380.10 元/股，对应21 年70 倍PE，维持公司“买入”评级。

    风险提示：全球光伏装机不及预期的风险；公司定增项目进展不及预期的风险；产品价格下行导致产品毛利率下降的风险。