公司公告拟定增31 亿元加码碳基材料产能扩张和技术研发，凭借优秀的技术和产品性能获得下游客户持续认可。公司加快产能扩张，有望凭借产品性价比竞争优势推动市场份额持续提升。维持公司2021-23 年EPS 预测6.15/8.47/11.32 元，现价对应PE 54/39/30 倍，给予目标价423.00 元（基于2022 年50x PE），维持 “买入”评级。

    　　 重大事项：10 月11 日晚，公司发布A 股定增预案公告，拟发行股票募集资金不超过31.03 亿元。具体用途包括：1）高纯大尺寸先进碳基复合材料产能扩建项目，募集资金拟投入额18.03 亿元；2）金博研究院建设项目，募集资金拟投入额8 亿元；3）补充流动资金项目，募集资金拟投入额5 亿元。

    　　 定增加码碳基材料扩产，龙头地位持续稳固。公司拟定增募集不超过31.03 亿元，其中18.03 亿元，用于建设年产1500 吨高纯大尺寸先进碳基复合材料产能扩建项目，项目建设周期为24 个月。结合此前IPO 和可转债募资产能建设，我们预计2023 年公司合计产能将超3200 吨，碳碳复合材料的龙头地位进一步巩固。公司扩产进度进一步加速，一方面，说明行业大尺寸硅片渗透率提升的基础上，客户扩产助力碳碳热场的需求持续超预期；另一方面，说明公司凭借优异的技术实力和产品性能，不断获得下游客户认可，保障公司产品的未来需求和相关领域产品的多元化拓展。

    　　 产品在手订单充沛，助力业绩充分释放。随着未来几年大硅片扩产提速和N 型硅片占比持续提升，碳碳热场对静压石墨的替代会加速。公司产品不断获得下游客户认可并积极进行长协订单绑定。公司与隆基股份、中环股份等行业前十客户均建立战略合作关系，并于9 月初和新客户青海高景、包头美科新签订单合计14 亿元，分别是2020/2021H1 营收的3.3/2.7 倍，新将助力公司未来几年实现业绩高增长。公司目前在碳/碳热场材料领域市占率超30%，按照目前的产能建设节奏，我们预计其2022/23 年产能分别为2500/3200 吨，将持续获得市场认可并进一步扩展客户数量，未来市场份额有望增至40%以上，进一步助力业绩充分释放。

    　　 注重技术研发和应用拓展，加快强化第二增长曲线。公司通过自主研发快速化学气相沉积技术+自主设计核心装备+自制碳纤维预制体，完善了晶硅制造热场系统产品的高效批量生产能力，关键生产指标领先竞争对手，保持公司产品在毛净利率方面的绝对领先性。公司拟将定增募资中的8 亿元用于金博研究院建设项目，建设周期36 个月，主要包括研究院大楼建设、中试厂房建设、先进研发设备购 置、人才引进等，该项目的实施将全面提升公司在碳基材料及相关领域的研发创新能力，为公司未来产业在碳基材料领域的纵深布局提供强大的技术基础，加快强化第二增长曲线。

    　　 风险因素：行业竞争加剧；下游扩产需求不及预期；公司项目扩产进度不及预期；公司定增项目及定增募投项目进展不及预期。

    　　 投资建议：考虑公司产能建设大幅提速，凭借技术优势进一步获得市场认可，且规模效应显著增强带来盈利能力优化，维持公司2021-23 年净利润预测分别为4.92/6.77/9.05 亿元，对应EPS 预测为6.15/8.47/11.32 元，现价对应PE54/39/30 倍；参考可比公司估值，结合公司作为碳碳复合材料龙头的显著竞争优势和持续成长性，给予公司2022 年50 倍PE，维持目标价423.00 元，维持“买入”评级