本报告导读：

    　　公司实际产能释放与费用摊薄效应带来业绩超预期，判断伴随需求景气和产能持续稳健爬坡，高增长有望持续。

    　　投资要点：

    　　维持“增持” 评级。公司发布中报，2021H1 营收5.12 亿元，同增约177%，归母净利2.04 亿元，同增约177%，超出市场预期。考虑到公实际产能释放快于预期，价格产品价格保持一定韧性，费用摊薄效应开始体现，我们上调2021-2023 年公司EPS 预测为5.75(+2.79)，8.48(+4.3)，10.67 元，根据可比公司估值给于2022 年PE 为47.09 倍，对应目标价399.32 元（+186%），维持“增持”评级。

    　　投产速度带来营收超预期，H2 有望保持。Q2 公司营收3.13 亿元，营收端的超预期主要在于公司实际产能释放快于市场预期。目前公司优先满足新增市场，储备潜在的改造和替换需求，伴随募投项目，超募项目，以及可转债项目的进一步逐步释放，高增长趋势有望延续。

    　　毛利率韧性或主要受益于供需格局与供应链优势。Q2 公司毛利率59.07%，同减3.75pct，在照例往年降价让利，且原材料涨价背景下，已经体现出相当韧性。韧性原因一方面在于成本效率的不断改善，也在于行业需求景气和公司国产纤维供应链占据的议价优势，判断H2其较为的稳定的韧性还将延续。

    　　费用摊薄愈发明显，非光伏布局逐步拓宽。Q2公司管理+研发费用率11.31%，同比下降8.34pct。费用率的下降主要在于摊薄效应。伴随公司营收的加速，摊薄效应有望愈发明显。公司长期布局半导体，刹车片等应用领域，最新增加对氢能源领域的拓展研究，布局逐步拓宽。

    　　风险提示：技术路径变革风险，下游需求不及预期。