事件：公司发布2021 年半年度报告。2021 年上半年公司实现营收 5.12 亿元，同比增长 176.57%，归母净利 2.04 亿元，同比增长 177.48%，毛利率60.40%，同比下降 1.24ppt。

    　　其中，2021Q2 公司实现营收 3.13 亿元，同比增长 233.92%，环比增长56.83%，归母净利 1.27 亿元，同比增长 293.78%，环比增长 64.23%，毛利率 59.07%，同比下降 3.75ppt，环比下降 3.41ppt。

    　　点评：

    　　产能放量推动销量增长，助推公司业绩大超预期。公司上市前拥有产能约 480 吨，IPO 募投 200 吨及超募 350 吨项目先后于今年 Q1 末和 Q2末投产，合计新增产能 550 吨，此外公司近期公开发行可转债项目落地，拟投建 600 吨产能，其中部分产能以自有资金先期投入，得益产能放量，我们预计公司上半年热场系统产品销量 600-620 吨，其中 Q2 销量环比接近翻倍增长，带动公司二季度业绩大幅放量，增长超预期。

    　　与行业大客户签订长单，产能消化有保障。2020 年底至 2021 年初，公司先后与隆基、晶科、上机等签订长期合作框架协议，涉及 2-3 年内合计约 2500 吨需求，我们测算可覆盖公司 50%以上出货，销量确定性高，产能消化有保障。

    　　开拓氢能业务布局，实现副产品及产业链上下游协同。公司拟出资 1.5亿元设立全资子公司湖南金博氢能，向氢燃料电池领域拓展。一方面，公司碳碳复材生产中会复产氢气，公司拟进行回收利用、提纯存储，同时研发碳纤维储氢瓶；此外，公司依托自身具备的碳纤维编织技术、化学气相沉积、碳化、石墨化等技术及设备，可为氢燃料电池质子交换膜燃料电池气体扩散层的基体单元——碳纸提供技术支持。

    　　盈利预测与投资评级：公司二季度销量业绩超预期，我们上调公司盈利预测，预计 2021-2023 年公司营收 10.7、16.2 和 21.1 亿元，同比增长151.6%、50.5%和 30.8%，归母净利 4.2、6.1 和 8.0 亿元，同比增长150.2%、45.5%和 30.4%，当前股价对应 PE 为 56.9、39.1 和 30.0x，维持“买入”评级。

    　　风险因素：产品价格下降风险；原材料价格波动风险；技术路径变化风险；新业务开拓不及预期风险等。