一、事件概述

    8 月25 日，公司发布2021 年半年报：报告期内实现营业收入5.12 亿元（同比+176.57%）；实现归母净利润2.04 亿元（同比+177.48%）；实现扣非后归母净利润1.89 亿元（同比+207.89%）；经营性活动现金流量净额-0.07 亿元（同比-128.29%）；EPS 2.55 元，加权平均ROE 14.53%。拟以公司0.8 亿股股本为基数向全体股东每10 股派发现金股利5 元。

    其中2021Q2：营业收入3.13 亿元（同比+233.92%，环比+56.83%）；归母净利润1.27亿元（同比+293.8%，环比+64.23%）；扣非后归母净利润1.15 亿元（同比+279.24%，环比+54.36%）；经营性活动现金流量净额0.23 亿元（同比+1427.74%，环比+176.69%）。

    二、分析与判断

    产能加速释放叠加产能弹性，上半年出货高增出货端，下游需求持续高增，公司产能利用率维持高位，预计上半年出货500 吨以上。

    公司加速产能释放，IPO 募投项目200 吨于2021Q1 末投产，IPO 超募项目350 吨于2021Q2 末投产，目前产能950 吨。可转债项目预计2022 年Q2 前投产，届时年产能达1550 吨以上。价格成本端，尽管碳纤维价格上涨，公司通过管理改善持续降本，减少原材料涨价，预计上半年销售均价整体持稳。Q2 公司综合毛利率59.07%，环比-3.41 pct。

    碳碳热场供应持续偏紧，龙头高增无忧

    下游光伏需求增长及单晶硅片扩产加速，作为光伏硅片重要耗材，碳碳热场材料受三重需求共振，分别为新增需求（光伏需求增长及硅片大规模扩产）、替换需求（热场属于耗材）、改造需求（硅片向大尺寸迭代，存量热场系统大规模改造），未来市场供应持续偏紧。公司是碳碳复合材料热场龙头，充分受益需求增长及碳碳材料热场渗透率提升。

    前瞻布局氢能领域应用，实现平台化发展

    公司拟投资1.5 亿元设立全资子公司湖南金博氢能科技有限公司，专注氢能源相关技术、燃料电池相关技术、气体存储分离及纯净设备相关技术领域。公司生产过程中会产生非常丰富的氢气资源，同时公司是市场领先的碳基复合材料龙头。氢能在能源、交通、工业、建筑等领域广泛应用，市场前景广阔。公司凭借资源优势和产业链优势，前瞻布局氢能领域，有望未来拓展碳基复合材料应用，实现平台化材料公司的发展布局。

    三、投资建议

    由于公司业绩高增，上调盈利预测，预计公司2021-2023 年归母净利润分别为4.12、6.3、7.59 亿元（前预测值3.11、4.69、6.26 亿元），同比分别增长144.1%、53.2%、20.4%，当前股价对应2021-2023 年PE 分别为70、46、38 倍，参考当前CS 光伏产业59 倍PE-TTM估值，公司估值较低，维持“推荐”评级。

    四、风险提示：

    需求不及预期，价格下跌过快，原材料价格上涨，竞争格局恶化。