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    　　公司发布2021 年半年度报告，实现营收 5.12 亿元，同比增长176.57%；实现归母净利润2.04 亿元，同比增长177.48%。

    　　简评

    　　受益于光伏产业高景气，业绩持续高增长

    　　2021H1，公司实现营业收入5.12 亿元（+176.57%）；归母净利润2.04 亿元（+177.48%），主要是随着光伏行业的发展，热场系统系列产品的需求较上年同期大幅增加，下游客户加大了对公司产品的采购量。此外， 本期末公司存货余额1.45 亿元（+207.15%），预付款0.52 亿元（+ 715.76%），说明公司正在积极备货，扩大生产，预计未来受益于光伏需求扩大和硅片产量增加以及对改造需求的增加，业绩持续增长可期。

    　　盈利能力来看， 2021H1 公司的销售毛利率为60.40%（-1.24pct）,净利率为39.84%（+0.14pcts），保持稳定。期间费用率为15.21%（-6.41pcts），控费能力加强，其中销售费用为0.18亿元（+151.20%），费用率为3.60%（-0.37pcts），主要是随产品销售收入增长而增长；管理费用为0.33 亿元（+107.72%），费用率为6.35%（-2.11pcts），主要由于本期增加了股权激励费用；研发费用0.28 亿元（+71.39%），费用率为5.46%（-3.34pcts），主要由于加大研发投入，且股份支付费用增加。公司重视研发投入，报告期内完成项目“碳/碳复合材料加热器开发与应用”；新增发明专利2 个，实用新型专利1 个；目前在研项目达16 个，预计总投资规模为0.63 亿元，为公司保持行业领先地位提供保障。

    　　新一轮股权激励计划，彰显公司发展信心

    　　3 月，公司推出股权激励计划（草案），拟授予88 名激励对象的限制性股票100 万股，占公司股本总额的 1.25%，授予价格为80 元，且本次计划在授予日起满 12 个月后分两期归属，每期比例为50%。新一轮股权激励计划的推出，有利于提升公司核心管理层的主观能动性和激发员工活力，促进公司业绩长期稳定增长，彰显了公司未来发展信心

    　　持续进行市场开拓，募投项目进展顺利

    　　公司积极挖掘产品新的应用领域，进一步开拓新的优质客户。报告期内,公司与光伏晶硅制造领域主要企业晶科能源（JKS）、上机数控（603185）签订了长期合作框架协议，进一步确保了未来产品销售订单充裕。募集资金投资项目紧紧围绕公司主营业务，目前，先进碳基复合材料产能扩建项目一期在2021Q1 达产、先进碳基复合材料产能扩建项目二期在2021Q2 达产，公司可转债新募投项目达产后将新增产能600 吨/年。

    　　光伏行业规模快速增长，对碳基复合材料的需求旺盛光伏发电在很多国家已成为清洁、低碳、同时具有价格优势的能源形式。不仅在欧美日等发达地区，在中东、南美等地区国家也快速兴起。2020 年，全球光伏新增装机规模达130GW。在光伏发电成本持续下降和新兴市场拉动等有利因素的推动下，全球光伏市场仍将保持快速增长。“十三五”期间，我国光伏发电建设速度进一步加快，年平均装机增长率 75%。根据“碳达峰”达成目标，《中国光伏产业发展路线图》（2020 年版）预计“十四五”期间我国光伏年均新增光伏装机量将在70-90GW 之间。随着光伏行业的迅速发展，先进碳基复合材料正快速形成在晶硅制造热场系统中对石墨材料部件的进口替代与升级换代。

    　　公司产品向高纯度、大尺寸方向发展

    　　公司先进碳基复合材料及产品的主要应用场景为晶硅制造热场系统，包括单晶拉制炉热场系统、多晶铸锭炉热场系统及部件。在光伏行业及半导体行业，由于技术的发展及产品的快速迭代，硅片向高纯度、大尺寸发展。因此，高温热场系统应用中，先进碳基复合材料产品向高纯度、大尺寸的方向发展是必然的趋势。

    　　盈利预测与投资建议：受益于光伏行业高景气，上半年业绩持续高增，维持买入评级公司为晶硅制造热场系统先进碳基复合材料部件的主要供应商之一，市场占有率较高，处于行业领先地位，同时具有自主研发能力和持续创新能力，是唯一一家入选工信部第一批专精特新“小巨人”名单的先进碳基复合材料制造企业，看好公司持续提升业务规模。预计公司2021 年至2023 年的归母净利润分别为3.16 亿元、5.14亿元、6.79 亿元，同比增长分别为87.17%、62.85%、32.22%，相应2021 年至2023 年EPS 分别为3.94、6.42、8.49 元，对应当前股价PE 分别为76、47、35 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、订单交付不及预期；2、光伏下游需求不及预期