公司发布2020 年第三季度报告。2020 前三季度，公司实现营业收入2.88 亿元，同比增长51.94%；实现归母净利润1.14 亿元，同比增长61.79%，毛利率为62.60%。2020 年第三季度，公司实现营业收入1.03 亿元，同比增长51.81%；实现归母净利润0.41 亿元，同比增长70.50%；毛利率为64.32%。

    投资要点：

    业绩符合申万宏源预期，盈利能力持续提升。2020 前三季度，公司实现营业收入2.88 亿元，同比增长51.94%；实现归母净利润1.14 亿元，同比增长61.79%，毛利率为62.60%。

    2020 年第三季度，公司实现营业收入1.03 亿元，同比增长51.81%；实现归母净利润0.41亿元，同比增长70.50%；毛利率为64.32%。公司业绩增长主要系光伏及半导体行业持续发展，下游客户加大对公司热场系统相关产品的采购量所致。

    晶硅热场用碳基复合材料龙头，直接受益硅片大型化。随着光伏行业、半导体行业晶硅制造向大直径发展的趋势，晶硅制造热场系统用先进碳基复合材料产品也向大尺寸、低成本、高纯度的方向发展，热场部件中先进碳基复合材料的渗透率持续提升。2019 年，单晶拉制炉中碳基复合材料坩埚市占率已达85%，碳基复合材料导流筒市占率已达55%。公司作为晶硅热场用碳基复合材料龙头，主要产品坩埚、导流筒市占率约30%，未来将直接受益于硅片大尺寸趋势。

    积极开拓半导体业务，有望成为新的盈利增长点。随着晶圆厂产能释放和终端需求回暖，SEMI 预计2020 年硅片出货将重回上升轨道，并在此后两年内持续以超过3%的速度增长。

    公司具备生产半导体单晶热场产品的技术及规模化生产能力，目前公司已与神工半导体、有研半导体、宁夏银和（Ferrotec 的子公司）建立了稳定的合作关系，2017-2019 年公司半导体业务营业收入分别为89.97 万元、140.89 万元、203.08 万元，营收占比分别为0.63%、0.78%、0.85%。

    维持盈利预测，维持“增持”评级：公司是国内晶硅热场用碳基复合材料龙头，直接受益于硅片大型化趋势。我们维持公司盈利预测，预计公司2020-2022 年归母净利润分别为1.60、2.25 和2.93 亿元，对应EPS 分别为2.00、2.81 和3.66 元/股，对应PE 分别为58、41 和32 倍。维持“增持”评级。

    风险提示：全球光伏需求不达预期；先进碳基复合材料渗透率提升不达预期。