深耕智能电力领域三十年，储能、低空打开成长空间公司成立于1996 年，前身为华北电力科学研究院下属单位，承担华北电网和国家电网电量计量及其相关业务领域的研发工作，2016 年于科创板上市。业务涵盖智能电力、信息技术服务、储能、智能巡检四大领域，2025 年上半年营收占比分别为58.2%、14.6%、11.9%、10.1% ，毛利占比分别为68.1%、9.7%、3.1%、12.6%。覆盖发电、输电、变电、配电、送电、调度六大领域。2022-2024 年公司营收CAGR 达22.9%，归母净利润CAGR 达18.5%。

    　　智能电表：电网投资+替换需求带动行业周期向上，出海构筑自身阿尔法我国电网投资已步入新一轮上行周期，2024 年电网工程投资6083 亿元创历史新高，同比增长15.3%。2026 年1 月15 日国家电网宣布，“十五五”期间固定资产投资预计达到4 万亿元，较“十四五”投资增长40%，用于新型电力系统建设。新国标替换+存量刚性替换双重驱动：1）2025 年南方电网发布新一代智能电表技术规范，2025 年将迎来新一轮换表周期。2）国家规定智能电表每8 年定期更换，2022 年全国智能电表保有量已超过6.5 亿只，年均更换量约8000 万只，因此智能电表是长期刚性替换市场。

    　　公司积极拓展海外业务，已开发适配欧洲、东南亚、非洲等市场的多类型智能电表产品，完成多项国际标准认证，并在中亚、东南亚设立区域化服务网络。在电网投资周期向上、电表更换周期的行业贝塔向上，出海带动公司订单高弹性，预计公司智能电力业务基本盘将稳健向上。

    　　新型储能：拓展分布式光伏及光储一体化项目，全链条布局构筑核心优势我国新能源装机和新型储能装机规模持续提升。2025Q1-Q3 我国新能源发电装机容量达22.1 亿千瓦，同比+22.7%。2024 年，我国新型储能装机规模首次超过抽水蓄能，占比达56.8%。2030 年新型储能累计规模有望达291.2GW，2025-2030年CAGR 为24.5%。2023 年公司设立子公司切入储能赛道，截至25H1，公司累计储能设备及系统业绩已超1.8GWh。公司海盐金星产业园一期5Gwh 的储能工厂已投入生产，具备快速交付的能力；已完成1P52S、1P104S 电池PACK 等产品的研发，风冷、液冷系列工商业一体机产品已交付多个工商业储能项目。公司以中国香港、新加坡为区域枢纽，拓展分布式光伏及光储一体化项目，选择“小规模、可复制”的策略择优发展，在越南、乌兹别克斯坦项目已落地，并储备多个光储类投资标的。

    　　低空经济：从低空智能巡检服务走向软件+硬件综合服务商2025 年电力巡检无人机市场规模有望突破100 亿元，2024-2029 年CAGR 有望达21%。公司是行业内少数具备智能巡检数据采集、分析及应用软硬件一体化能力的企业，已与国网通航、南网超高压、南网数研院、南方电网海南数字电网研究院有限公司等客户建立了稳固的业务合作关系。2025 年11 月，公司发布了“5+2+1+1+N”低空无人机共享平台，同步推出复合指挥车及全天候充电型无人机机库，可承担多类型作业任务指挥，支持无人机的跨区域、长时段值守，为城市级巡检提供稳定的装备体系。

    　　盈利预测与估值

    　　预计 2025-2027 年公司营业收入分别为 10.0、13.6、19.0 亿元，同比增长7%、36%、39%，CAGR=37%；归母净利润分别为0.8、1.2、2.0 亿元，同比-30%、57%、61%，CAGR=59%，对应PE 分别为40、26、16 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示：智能电表竞争加剧；宏观环境风险；储能业务放量不及预期。