事件：4 月25 日，公司发布2022 年年报及2023 年一季报。2022 年全年公司实现营业收入27.05 亿元，同比增长47.26%，实现归母净利润2.59 亿元，同比增长53.61%，扣非后净利润2.14 亿元，同比增长55.87%，符合预期。2023年一季度，公司实现营收4.1 亿元，同比增长13.42%，实现归母净利润0.11亿元，同比小幅下滑0.97%，扣非后净利润0.07 亿元，同比提升119.11%。

    　　四季度表现亮眼，盈利能力提升：单四季度来看，公司实现营收9.01 亿元，同比增长49.75%，实现归母净利润1.21 亿元，同比增长99.33%，四季度表现亮眼。盈利水平方面，公司2022 年销售毛利率为27.46%，同比提升1.29pct，销售净利率9.66%，同比提升0.51pct，盈利水平有所提升。

    　　新签订单高速增长，Opex 业务快速布局，气体业务扩张逐步落地：2022年，公司实现实现新签合同 41.3 亿元，同比增长 52.5%，为公司业绩稳定增长提供保障。公司的 Opex 业务主要指包括气体、湿化学品、先进材料等在内的核心材料业务和 MRO 服务业务（维保、维修和运营服务）。目前，公司正在逐步实施电子特气和大宗气“双轮驱动”的布局，一方面为砷烷、磷烷、混合气等已有较强市场优势的自研自产电子特气扩大产能，加快铜陵电子特气项目建设；另一方面迅速展开大宗气的业务布局，在报告期内，通过简易定增等方式，推动潍坊高纯大宗气项目、合肥高纯氢气项目的建设，并通过收购苏州华业气体制造有限公司70%股份等市场化投资并购方式，持续丰富公司的气体产品品类。预计铜陵电子特气项目、潍坊大宗气项目、合肥高纯氢气项目将在2023H2 逐步投产释放产能。

    　　投资建议：我们预计公司2023-2025 年实现归母净利润3.79/5.15/6.54 亿元。

    　　对应PE 分别为32.92/24.25/19.09 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：技术研发不及预期风险、项目扩产不及预期风险、原材料价格波动风险、下游需求不及预期风险