事件：公司于2023 年1 月4 日公布第一期员工持股计划（草案），拟参加本员工持股计划的员工总人数不超过450 人，其中董事、高级管理人员为4 人。本员工持股计划实施后，公司全部有效的员工持股计划所持有的股票总数累计未超过公司股本总额的10%，单个员工所持持股计划份额所对应的股票总数累计未超过公司股本总额的1%。

    推出第一期员工持股计划，助力公司持续发展：本次员工持股计划涉及的标的股票数量不超过80 万股，其中，公司董事、高级管理人员拟持有股数上限不超过6.15 万股，占本员工持股计划的比例为7.6875%，中层管理人员及核心业务骨干拟持有股数上限不超过73.85 万股，占本员工持股计划的比例为92.3125%。本员工持股计划以零价格受让公司回购专用账户回购的股票，参加对象无需出资。本员工持股计划将2023 年作为业绩考核年度，以2022 年营业收入为基准，公司2023 年营业收入增长率不低于20%，且以2022 年净利润为基准，公司2023 年净利润增长率不低于20%。

    同时，公司预计本次计划将产生费用共计2,931.2 万元，摊销至2023-2024年分别为2442.67/488.53 万元。通过此次持股计划建立和完善员工、股东的利益共享机制，实现员工与股东的利益绑定与共享，改善公司治理水平，提高职工的凝聚力和公司竞争力，调动员工的积极性和创造性，促进公司长期、持续、健康发展。

    定增募投项目加码气体业务，扩大产品服务半径：公司定增募集资金1.83亿元，用于1.年产1260 万立方氢气及30 万瓶罐装特种气体的合肥高纯氢气项目，建设周期初步规划为12 个月；2.年产2.13 亿立方米（氧、氮、氩）产品的潍坊高纯大宗气体项目，项目的建设周期初步规划为18 个月。

    截至2022 年12 月27 日，“潍坊高纯大宗项目” 已在土建过程中并已完成了核心设备采购，预计 2023 年中完工；合肥项目已经开始土建并完成核心设备的采购，预计 2023 年第二到第四季度完工。公司布局合肥、山东潍坊等关键区域，有利于增加公司的业务辐射范围，与公司现有产品、服务产生协同效应，加快研发成果转化，助力关键系统国产化。

    半导体设备及零部件国产化进程加速，公司成长动能充沛：目前国内整体的半导体设备国产化率依然处于较低的水平，美国的制裁有望加速国内半导体设备国产化进程。此外，国内大陆晶圆厂持续扩产，公司工艺介质系统与国内主流晶圆厂深度绑定，未来将持续受益于晶圆厂扩产需求，推动业绩持续快速增长。电子特气作为工业气体重要分支，受益于半导体产业快速发展前景可期。中国半导体产业国产化提速，中国电子特气产业将驶入发展快车道。电子特气产品中的砷烷、磷烷属于公司自研自产产品，已成功实现了国产替代，正帆科技是国内为数不多能稳定量产电子级砷烷、磷烷的企业之一。公司通过在现有自研自产和混配电子特种气体的能力以及逐步投入电子大宗气的生产供应能力（已启动合肥电子特气生产基地的三期项目以及位于潍坊的大宗气生产基地）的基础上，稳步成为电子气体业务综合供应商和服务商。

    维持“增持”评级：公司向客户提供“关键系统、核心材料和专业服务”

    三位一体的一站式制程关键系统综合解决方案，主要产品包括电子工艺设备、生物制药设备、电子气体化学品和配套的 MRO 服务，下游客户包括了集成电路、光伏、平板显示、半导体照明、光纤制造和生物医药等六大高科技产业。公司依托系统和装备类固定资产投资（CAPEX）业务，积极开拓服务运营类（OPEX）业务，向客户提供电子气体化学品和MRO [维护（Maintenance）、维修（Repair）、运营（Operation）业务]服务。受益于半导体、光伏行业大规模扩产，公司Capex 业务有望稳步增长。此外，公司积极布局电子气体、MRO 等 OPEX 业务，有望打开公司业绩天花板。

    我们预计2022-2024 年公司归母净利润分别为2.28 亿元、3.64 亿元、5.19 亿元，EPS 分别为0.89 元、1.42 元、2.02 元，对应PE 分别为47X、29X、21X。

    风险提示：晶圆厂扩产不及预期，客户拓展不及预期，产能扩张不及预期，新产品市场需求不及预期。