事件描述

    公司披露2022 年三季报。前三季度，公司实现营业收入18.0 亿元，同比+46.0%；归母净利润1.4 亿元，同比+27.7%；扣非归母净利润1.3 亿元，同比+37.9%。其中，22Q3 实现营业收入8.6 亿元，同比+92.4%，环比+48.2%；归母净利润0.8 亿元，同比+58.3%；扣非归母净利润0.8 亿元，同比+93.0%。

    事件点评

    Q3 产品交付和收入确认加快。受疫情影响，公司Q2 收入同比下滑5.7%，Q3 公司经营复苏、收入同比接近翻番，带动前三季度业绩增长。按照下游行业划分，前三季度，IC/光伏/生物医药收入居前，分别为7.1 亿元/4.67 亿元/2 亿元；Q3 单季，IC/光伏/生物医药分别实现收入3.9 亿元/2.47 亿元/0.37亿元，IC 和光伏业务收入单季超过上半年金额。前三季度，公司毛利率/净利率分别为27.6%/7.7%，同比分别+0.9pct/-1.0pct；期间费用率合计18.1%，同比+1.4pct，主要是研发费用率提升所致，研发投入0.9 亿元/yoy+89.8%，研发费用率5.1%/yoy+1.2pct。

    公司在手订单饱满。公司披露了在手订单情况，截止三季末，公司在手订单31.1 亿元/yoy+63.7%，其中，IC(集成电路)行业在手订单14.8 亿元/yoy+97.8%，光伏行业在手订单为7.2 亿元/yoy+80.4%。从财务指标来看，截至三季末，公司合同负债9.9 亿元，同比+35.1%，较年初+37.1%；存货规模17.8 亿元，同比+73.1%，较年初+67.6%。IC、光伏等下游行业仍具备较高的景气度，看好公司业务稳步增长。

    持续推进气体业务布局。公司自研的特气包括砷烷、磷烷已成功实现了国产替代，此外，公司拟定增募资1.83 亿元，拓展气体业务布局，通过合肥高纯氢气项目和潍坊高纯大宗项目扩大产品面及服务半径。合肥高纯氢气项目主要涉及高纯氢的制备产能，可配套京东方、惠科集团、三安光电等客户对电子气体的需求；潍坊高纯大宗项目主要涉及常用大宗气体，包括高纯氧气、氮气、氩气等，可应用于机械加工、钢铁冶炼等传统工业，同时在电子及半导体领域也具备较大市场需求。公司有望成为电子气体业务综合供应商和服务商。

    零部件业务空间广阔。子公司鸿舸向泛半导体主工艺设备制造商提供通用模块，进口替代空间广阔。据公司，Gas Box 市场规模大概在50 亿人民币左右，且还在继续增长。自2021 年成立以来，鸿舸已经拿到3 亿订单，作为大陆Gas Box 的两家供应商之一，未来还有很大成长空间。

    盈利预测、估值分析和投资建议：预计公司2022-2024 年归母净利润分 别为2.6/3.7/5.2 亿元，同比分别增长51.4%/46.5%/38.7%，对应EPS 分别为0.95/1.39/1.93 元，对应于11 月3 日收盘价48.22 元，PE 分别为50.7/34.6/25.0倍。首次覆盖，给予“买入-A”的投资评级。

    风险提示：下游扩产进度不及预期；市场拓展不及预期；募投项目进展不及预期