事件

    　　公司2022年前三季度实现营业收入18.04 亿元，同比增长46.04%;归母净利润137亿元，同比增长27.67%;扣非归母净利润1.27亿元，同比增长37.87%。

    　　其中2022年第三季度实现收入8.61亿元，同比增长92.44%;归母净利润0.84亿元，同比增长58.33%;扣非归母净利润0.82亿元，同比增长93.01%。

    　　简评

    　　收入确认波动+新业务贡献，公司三季度业绩实现高增长①收入递延确认与Gas Box 确收，三季度收入增幅显著。2022年前三季度公司营收为18.04亿元，同比增长46.04%，其中第三季度营收8.61亿元，同比增长92.44%，营收高增主要系1）部分项目移动至Q3交付： 2） Gas Box部分确认增添业绩厚度： 3）下游半导体、光伏需求持续扩张。

    　　②前三季度净利率受期权费用拖累，Q3单季度边际改善。公司前三季度归母净利率为7.61%，同比降低1.11pct;扣非归母净利率为7.05%， 同比降低0.42pct. 其中第三季度归母净利率为9.80%，环比提升2.64pct,扣非归母净利率达9.56%，环比提升2.42pct。

    　　公司前三季度盈利能力有所下滑主要系：股权激励产生费用0.35亿元，若加回后，公司净利率达9.57%，同比提升0.87pct。

    　　第三季度盈利能力边际改善主要原因为：一是公司均匀计提激励费用，三季度收入水平较H1显著提升：二是公司单三季度毛利率达29.21%，环比提升1.86pct。

    　　③合同负债维持高水平，业绩增长持续性好。截至到2022年三季度末，公司合同负债金额达9.89亿元，较年初相比增长37.12%，反映公司在手订单持续累计，业绩增长持续性更强。

    　　④美国科技制裁或对公司影响相对有限。10月7日，美国商务部正式发布对中国新- -轮的科技制裁新规，但本轮制裁对公司生产经营影响相对较小，主要系1）正式执行细则未定，目前公司供应保持正常； 2）公司大部分产品应用于成熟制成产线&客户，受影响相对较小： 3） “美国人”规则对公司影响较小： 4）下游光伏行业需求持续景气，公司可灵活调动产能以对冲半导体产品需求下行。

    　　CAPEX业务： Gas Box成为电子工艺装备重要增量点，生物制药装备蓬勃增长①电子工艺设备：下游扩产推动业绩释放，半导体设备模块打开新增长曲线。前三季度公司电子工艺设备收入约12亿元，同比增长约40%，收入占比近70%。依旧为公司现阶段主要收入来源。具体来看，公司电子工艺设备业务可分为高纯气体和湿电子化学品供应系统与泛半导体工艺设备模块与组件两部分。

    　　高纯气体和湿电子化学品供应系统；贡献收入约10亿元，为电子工艺装备收入核心组成。由于疫情影响，部分项目由Q2递延至Q3确认，带动该部分业务高增长。展望后续，IC.光伏扩产依旧增长，公司系统业务或仍维持可观增速。

    　　泛半导体工艺设备模块与组件：贡献收入1-2 亿元，成为重要增量来源。该业务主要由控股子公司鸿舸半导体主导开展，当前产晶为半导体工艺设备的流体输送系统/设备（Gas Box），已导入国内多家知名光伏、半导体设备公司，起量迅猛。受益下游良好需求以及半导体设备零部件国产化替代加速，该业务有望持续高增长。

    　　②生物制药设备：市场广闾+技术溢出，公司该领域未来发展可期。公司在该领域主要提供单元装备与系统集成服务，包括制药用水装备、生物工艺装备、高端制剂装备等。2022 年前三季度，公司生物医药领域收入超2亿元，营收占比超10%，同比增长过100%，营收增幅显著。

    　　OPEX业务：简易定增加大气体板块投入，MRO服务维持稳步成长①电子气体化学品：产能不断扩张+新增多种品类，成为公司新的战略支点。2022 年前三季度公司电子气体及化学品收入近2亿元，占比超10%，同比增长超50%。截止三季度求，公司已完成定向增发用以支持合肥高纯氢气项目、潍坊高纯大宗项目的建设工作。本次募资总额达1.83 亿元，其中合肥、潍坊项目将分别占用募集资金0.72.0.96 亿元。随着项目顺利投产，公司将进一- 步拓宽气体品类及整体产能规模，成为业内领先的电子特气业务综合供应商和服务商。

    　　②MRO业务：伴随下游扩产而逐步释放，是公司战略布局的重要环节。MRO业务又称维护、维修、运营业务，主要负责己交付设备的后续运维工作，包括技改工程、维修保养、系统运营等。目前公司已经具备为客户提供MRO -站式服务的综合能力，且下游客户接受程度较高。随着CAPEX业务的不断放量，下游厂商对MRO的需求将进- - 步增长，为公司创造可持续收入。

    　　投资建议：公司电子工艺设备国内领先，实行“设备+材料+服务”三位一-体发展战略。原有设备领域拓展、设备零部件研发与投产、材料类业务扩张与--站式服务均为公可快速增长的动力，推动公司向综合型半导体设备与材料公司发展。预计公司2022-2024年实现收入分别为28.03、41.10、56.91亿元，归母净利润分别为2.50,4.00、6.08亿元，同比分别增长48.34%、60.31%、51 .87%，对应2022-2024年PE估值分别为42.43. 26.47. 17.43倍，维持买入评级。

    　　风险因素：

    　　下游扩产不及预期：若疫情、行业周期下行等因素导致下游投资、扩产意愿降低，将对公司的业务发展和经营业绩造成不利影响。

    　　新产品开拓、产能扩张不及预期：若新产品开拓与气体产能扩张不及预期。则会对其未来经营业绩的持续提升产生不利影响。

    　　技术创新风险：若公司新产品研发无法保持或后续研发投入不足，公司将面临市场竞争力下降的风险。

    　　供应链持续紧张风险：若公司持续受到供应链紧张影响，则会对公司产能以及收入产生不利影响。