本报告导读：

    中美摩擦加强国产替代逻辑，光伏供不应求加速扩产速度，公司工艺介质供应设备和特气业务协同发展，业绩将深度受益。

    投资要点：

    维持“增持” 评级，维持目标价至46.20元。公司设备和材料业务订单饱满，业务加速放量，维持2022-2024 年EPS 为1.05/1.53/2.07 元。

    考虑特气材料业务受益半导体国产化加速放量，给予其2023 年30 倍PE，维持目标价至46.20 元，维持“增持”评级。

    存货与合同负债环比大幅增长，下半年预计加紧交付保障全年订单确认。公司1H22 实现营收9.43 亿元，同比增长19.7%。2Q22 单季度实现营收5.81 亿元，同比下滑5.7%；归母净利润0.42 亿元，同比下滑22.0%。剔除股份支付的因素，1H22 归母净利润0.73 亿元，同比增长25.6%。公司合同负债9.9 亿元，环比同比均向上；在手订单超30 亿元，平均交付周期约9-12 月。公司在手订单充足，上半年因上海疫情影响交付，预计下半年将加进赶工以保障全年订单如期确认。

    电子气体业务占比逐季度提升，定增募资加码覆盖电子特气品类。公司凭借设备和特气业务的协同发展，电子特气在所有业务中增速最快，21 年占比达到10%，1H22 占比已达14%。公司在高纯工艺设备领域深耕超过20 年，在业务取得优异口碑与品牌效应，将加快电子气体的客户导入进度。而随着电子气体覆盖面拓宽，也将增强公司客户服务能力，形成良好的正向反馈，打开增长空间。

    催化剂。Gas box 半导体设备核心零部件客户导入。

    风险提示。中美科技摩擦反复；本土晶圆厂资本开支不及预期。