事件

    　　公司2022 年上半年实现营业收入9.43 亿元，同比增长19.70%；归母净利润0.53 亿元，同比减少2.48%；扣非归母净利润0.45亿元，同比减少9.54%。

    　　其中2022 年第二季度实现收入5.81 亿元，同比减少5.69%；归母净利润0.42 亿元，同比减少22.03%；扣非归母净利润0.42 亿元，同比减少18.38%。

    　　简评

    　　疫情冲击下业绩表现依旧坚挺，在手订单饱满后续业绩无虞①疫情影响+供应链紧张等不利因素下，公司业绩保持正向增长。

    　　2022 年上半年公司营收为9.43 亿元，同比增长19.70%，业绩表现符合预期。公司业绩增速放缓主要系：一是受疫情影响，部分下游扩产节奏有所放缓；二是核心零部件供应链持续紧张，带来一定交付压力。展望后续，预计随着疫情影响减弱，下游厂商追赶进度将加速公司业绩释放。

    　　②期权成本导致利润率同比下降，剔除后增速超过收入端。公司上半年归母净利率为5.66%，同比减少3.49pct；扣非归母净利率为4.76%，同比减少2.72pct。公司归母净利润与扣非归母同比均有所下降，主要由支付期权激励费用造成，扣除该成本后，上半年归母净利润与扣非归母分别为0.76、0.69 亿元，同比分别增加25.63%、21.51%，利润端增速超过收入端增速。

    　　③在手订单同比高增保证公司未来业绩无忧。截至到年中，公司在手未执行订单总额超30 亿元，同比增长超90%。公司在手订单依旧饱满，为后续业绩打下坚实基础。

    　　CAPEX 业务：IC、光伏产能扩张带动电子工艺设备高速成长，生物制药设备持续稳健①电子工艺设备：下游扩产推动业绩释放，半导体设备模块打开新增长曲线。上半年公司电子工艺设备收入近7 亿元，收入占比约70%，为公司现阶段主要收入来源。拆分来看，公司电子工艺设备业务可分为高纯气体和湿电子化学品供应系统与泛半导体工艺设备模块与组件两部分。

    　　高纯气体和湿电子化学品供应系统：主要产品包括特气柜、化学品中央供应柜、分流箱、化学品稀释混配单元、液态源输送设备等，可应用于集成电路、光伏、平板显示、半导体照明、光纤制造等高科技制造业。上半年该板块收入中集成电路、光伏占比分别超45%、30%，为其主要下游。伴随集成电路、光伏行业持续高投入扩张，板块收入预计将持续快速增长。

    　　泛半导体工艺设备模块与组件：主要由控股子公司鸿舸半导体主导开展，当前产品为半导体工艺设备的流体输送系统/设备（Gas Box），客户为泛半导体设备制造商。2022 年以来，得益于产品高竞争力及下游泛半导体设备模块、零部件国产替代加速，公司新增订单喜人。未来，随着更多客户验证，该业务将成为公司增长新曲线。

    　　②生物制药设备：市场广阔+技术溢出，公司该领域未来发展可期。公司上半年生物医药领域收入约1.6 亿。公司长期深耕工艺介质供应系统，并在生物医药领域实现了技术溢出。公司在该领域主要提供单元装备与系统集成服务，包括制药用水装备、生物工艺装备、高端制剂装备等。公司在该领域在手合同数额超3 亿元，将为公司未来业绩做出重要贡献。

    　　OPEX 业务：简易定增加大气体板块投入，MRO 服务维持稳步成长①电子气体化学品：产能不断扩张+新增多种品类，成为公司新的战略支点。上半年公司气体相关收入超1 亿元，占比超10%，同比略增。公司电子气体产品主要包含电子特种气体和电子大宗气体两大类：前者包括砷烷、磷烷、硅烷和电子混合气等高纯气体；后者包括高纯氮气、氢气、氧气、氩气等。同时，公司不断加大气体品类、产能投入，致力于成为电子气体业务综合供应商和服务商。

    　　简易定增加快电子气体业务投入与布局：2022 年8 月10 日，公司发布了《以简易程序向特定对象发行股票预案》，主要涉及合肥、潍坊两个气体工厂项目的建设。公司计划发行1237.75 万股，募集2.40 亿元，发行价格不低于定价基准日前20 个交易日公司股票交易均价的80%。

    　　合肥高纯氢气项目：计划建成生产1,260 万立方氢气及30 万瓶罐装特种气体项目，实施主体为发行人子公司合肥正帆电子材料有限公司，总投资额1.59 亿元，拟使用募集资金总额为0.72 亿元，项目建设周期12 个月。潍坊高纯大宗项目：计划建成年产21,271 万标准立方米（氧、氮、氩）产品的生产能力，实施主体为发行人子公司正帆科技（潍坊）有限公司，总投资额1.50 亿元，拟使用募集资金总额为0.96 亿元，项目建设周期18 个月。

    　　②MRO 业务：伴随下游扩产而逐步释放，是公司战略布局的重要环节。MRO 业务即维护、维修、运营业务，系针对已向客户交付使用的电子工艺设备、生物制药设备提供后续配套服务，包括技改工程、维修保养、系统运营等服务。目前公司已经具备为客户提供MRO 一站式服务的综合能力，且下游客户接受程度较高。随着CAPEX 业务的不断放量，下游厂商对MRO 的需求将进一步增长，为公司创造可持续收入。

    　　投资建议：公司电子工艺设备国内领先，实行“设备+材料+服务”三位一体发展战略。原有设备领域拓展、设备零部件研发与投产、材料类业务扩张与一站式服务均为公司快速增长的动力，推动公司向综合型半导体设备与材料公司发展。预计公司2022-2024 年实现收入分别为27.40、39.66、54.67 亿元，归母净利润分别为2.54、4.04、6.09 亿元，同比分别增长50.8%、59.2%、50.7%，对应2022-2024 年PE 估值分别为33.9、21.3、14.1 倍，维持“买入”评级。

    　　风险因素：

    　　下游扩产不及预期：若疫情、行业周期下行等导致下游投资、扩产意愿降低将对公司的业务发展和经营业绩造成不利影响。

    　　新产品开拓、产能扩张不及预期：若新产品开拓与气体产能扩张不及预期，则会对其未来经营业绩的持续提升产生不利影响。

    　　技术创新风险：若公司新产品研发无法保持或后续研发投入不足，公司将面临市场竞争力下降的风险。

    　　供应链持续紧张风险：若公司持续受到供应链紧张影响，则会对公司产能以及收入产生不利影响。