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芯海科技(688595)机构评级研报股票分析报告

 
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芯海科技(688595):PC生态芯片多点开花 信号链从消费向工控和车规升级

http://www.chaguwang.cn  机构:中银国际证券股份有限公司  2024-08-21  查股网机构评级研报

  芯海科技2024Q2 营业收入约1.99 亿元,QoQ+31%,YoY+107%。公司PC生态芯片多点开花,其中EC 芯片突破海外垄断。信号链产品从消费级向工规级和车规级持续升级。维持增持评级。

      支撑评级的要点

      2024H1 营收同比实现较快增长。芯海科技2024H1 营业收入约3.50 亿元,YoY+122%;毛利率约33.4%,YoY+3.9pcts;扣非归母净利润约-0.61 亿元,同比减亏。芯海科技2024Q2 营业收入约1.99 亿元,QoQ+31%,YoY+107%;毛利率约32.7%,QoQ-1.4pcts,YoY+2.9pcts;扣非归母净利润约-0.23 亿元,环比减亏,同比减亏。

      PC 生态芯片多点开花。芯海科技第一代EC 芯片已经在计算机头部客户端实现大规模量产,第二代EC 芯片顺利通过PCL 认证,并通过计算机全球龙头企业认证。芯海科技EC 芯片是中国大陆首个通过英特尔国际认证的EC 产品,打破了海外产品对此市场的垄断。USB 3.0 产品已经在客户端实现量产。应用于台式机的第一代Super IO 产品开始导入客户端。

      面向笔记本的PD 芯片成功通过雷电4 认证,凭借卓越的产品技术和稳定的性能表现,进入英特尔平台组件列表。

      信号链产品从消费级向工控级和车规级升级。继单节BMS 产品量产后,芯海科技面向笔记本、电动工具、无人机、扫地机器人等领域的2~5 节BMS 产品已经实现在头部客户的大批量出货。面向新能源汽车和储能市场的多节BMS AFE 芯片进展正常。2024 上半年公司高可靠性工业级传感器亦实现批量出货,车规级高精度Sigma-Delta ADC 和高速高精度SARADC 已经在头部客户量产。

      估值

      预计芯海科技2024/2025/2026 年EPS 分别为-0.24/0.17/0.81 元。截至2024年8 月20 日收盘,芯海科技总市值约34 亿元,对应2025/2026 的PE 分别为141.9/29.9 倍。维持增持评级。

      评级面临的主要风险

      行业需求复苏不及预期。市场竞争格局恶化。终端应用创新不及预期。

      原材料价格上涨。

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