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芯海科技(688595)机构评级研报股票分析报告

 
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芯海科技(688595):Q2营收同比高速增长 深化布局汽车、PC、BMS、AIOT

http://www.chaguwang.cn  机构:国投证券股份有限公司  2024-08-20  查股网机构评级研报

  事件:

      8 月20 日公司发布2024 年半年度报告,报告期内,公司实现营业收入3.50 亿元,同比增加121.89%;实现归母净利润-0.57 亿元;扣非归母净利润-0.61 亿元。二季度实现营收1.99 亿元,同比+106.79%,归母净利润亏损收窄至-0.21 亿元。

      市场回暖,EC、PD、BMS 等战略投入方向业绩逐步释放根据公告,2024 年上半年行业库存水位触底后回暖,经营环境明显好转,叠加战略投入产出释放、品牌价值客户合作等因素,营收实现较快增长。公司EC、PD、BMS 芯片等核心产品研发成熟并实现品牌大客户导入,新品需求有望持续放量。我们认为公司以“高精度ADC+MCU”为核心技术,围绕PC、手机、汽车、工业等领域品牌客户需求,持续提升产品力,并积极布局终端AI、汽车半导体国产化替代、鸿蒙生态等产业趋势,有望持续受益品牌终端客户的渗透率提升。

      高强度研发投入,PC、工业、汽车、边缘AI 是重点布局方向根据公告,上半年累计研发投入1.29 亿元,研发费用率36.8%;研发人数363 人,占比约72%。投入较大的在研重点项目包括:

      车规级高性能MCU、车规级锂电池管理系统系列核心芯片、面向PC 及笔记本电脑的系列核心芯片、应用于物联网的高精度感知芯片、应用于边缘计算AI 处理能力的高性能MCU、智慧健康测量系统及核心芯片、工业级高精度测量芯片、工业级高可靠性MCU 等。

      我们认为,公司长期聚焦的PC 领域(EC、PD 等)正步入收获期,AIGC 产业浪潮下,以AI PC 为代表的AI 终端渗透率有望加速提升,公司有望受益换机周期缩短及单机价值量的提升。车规MCU及BMS 市场空间大,公司作为战略方向大幅投入具有一定的先发优势,且国产替代需求迫切,2026 年后有望成为公司的第二成长曲线。同时,公司深化布局鸿蒙生态,随着鸿蒙在AIOT 领域的渗透率提升,公司为物联网设备提供的以精准测量、智慧感知、无线连接为基石的整体解决方案有望持续受益。

      投资建议:

      我们预计公司2024 年~2026 年收入分别为7.88 亿元、9.93 亿元、12.91 亿元,归母净利润分别为-0.45 亿元、0.92 亿元、1.31 亿元。考虑到公司深化布局的汽车等领域,市场空间广阔且研发投入较大,短期影响了盈利能力释放,给与24 年7 倍PS,对应目标价38.73 元,维持“买入-A”投资评级。

      风险提示:

      新技术研发进展不及预期;新产品导入进度不及预期;市场竞争加剧风险;原材料及封装加工价格波动风险。

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