本报告导读：

    　　公司发布一季度报告，营收同比快速增长，受股票投资损失以及股份支付成本摊销影响扣非净利增速下滑，随公司32 位MCU 持续放量，长期成长动力足。

    　　投资要点：

    　　“增持”评级 ，下调目标价至93.29 元。考虑到疫情影响，下调公司2022-2024 年 EPS 预测为1.55（前值1.66）、2.11（前值2.48）、2.74元，下调目标价至93.29 元，对应22 年60 倍PE，“增持”评级。

    　　22Q1 公司营收同比快速增长。受益MCU 以及模拟IC 国产化趋势，公司22Q1 营收同比快速增长达到1.49 亿元，YoY 43.76%，主要系1）模拟信号链产品持续突破，其中BMS 持续快速放量，营收季度环比增长近 60%；2）通用高性能 32 位 MCU 在计算机及周边、工业控制等方面持续增长，一季度占MCU 营收近 50%；3）健康测量AIOT 产品在智能仪表、鸿蒙智能设备接入等领域保持快速增长。毛利率来看，22Q1 毛利率43.59%，环比下降8.99 pct。受股票投资损失以及股份支付成本摊销影响，22Q1 归母净利润101.05 万元，同比扭亏为盈；扣非净利润为48.80 万元，同比下降95.71%。

    　　32 位MCU持续放量，助力公司长期成长。随着通用 32 位 MCU在工业控制、通信（光模块等）、电动工具、汽车电子（如车载多媒体等）、智慧家居等众多领域获得突破。32 位 MCU 销售占比由 2020年的 10%左右提升到 2021 年的近 40%，再到22Q1 的接近50%，未来有望继续提升，带动公司MCU 产品高端化发展。此外，随着车规级MCU 的开发和导入，公司MCU 业务未来成长动力足。

    　　催化剂。MCU 等芯片产品导入大客户供应链。

    　　风险提示。新产品推出进度不及预期，行业需求周期性波动。