事件：公司发布2021 年度业绩快报，全年实现营业收入6.6 亿元，同比增长81.7%；归母净利润9268.1 万元，同比增长3.8%；归母扣非净利润1.0亿元，同比增长69.0%。剔除股份支付影响后，公司2021 年度实现归母净利润1.8 亿元，同比增长144.2%；归母扣非净利润1.8 亿元，同比增长179.1%。公司业绩高速增长。

    高性能MCU与高精度ADC批量出货，行业高景气、下游需求旺盛推动业绩增长。公司2021 年销售额增长稳健，Q1-Q4营收逐季提升，主要是因为：1）32位MCU芯片在多行业标杆客户批量出货，推动公司MCU芯片业务结构升级、盈利能力提升；2）高精度ADC、AFE 模拟信号芯片稳定增长，切入标杆客户并批量出货；3）由于工业互联网及鸿蒙生态业务发展，物联网智能接入设备量快速增长，以及公司个人及专业智能健康设备应用需求持续增长，健康测量AIOT芯片快速增长。

    MCU+信号链IC 空间广阔，双平台助力公司产生协同效应，形成技术壁垒，提升市场占有率。MCU与ADC均广泛应用于工控、汽车等领域，2021 年受缺芯影响显著，全年高度景气。根据IC Insights 预测，2022 年，全球MCU/信号链市场规模将分别达到239/100 亿美元，国产替代趋势下，本土公司可渗透空间广阔。2021 年，公司高性能32 位MCU实现了批量出货，首颗车规级信号链MCU通亦过AEC-Q100 认证，信号链产品不断开拓生理参数测量、人机交互、锂电管理等新的应用市场。2022 年，CS32F0 系列产品从8 寸线成功转到12寸线，产品交付能力将提升3-5 倍，未来出货量将会加速提升，叠加毛利率更高的32位MCU 占比的进一步提升，公司MCU 产品线盈利能力有望稳定增长，ADC+MCU+算法的模组有望量价齐升。

    多年耕耘，AIOT业务得到鸿蒙生态系统助推。公司由秤起家，多年来在健康测量与AIOT 整体解决方案领域持续深耕。而在万物互联的趋势下，华为鸿蒙系统不断升级。2021 年，公司深化与鸿蒙的合作，成为其嵌入式芯片主要供应商，出货量进一步提升。未来，随着接入鸿蒙合作商家数量的增加，公司AIOT业务有望迎来高速发展。

    盈利预测与投资建议。2021-2023 年，预计公司营业收入分别为6.6/9.9/13.1 亿元，归母净利润分别为0.9/1.9/2.9 亿元。考虑到公司未来毛利较高的32 位MCU持续放量、MCU+ADC业务的协同和竞争壁垒、以及鸿蒙系统深化带来公司AIOT业务增长，我们给予公司2022 年68倍PE，对应目标价130.56 元，维持“买入”评级。

    风险提示：产品研发不及预期，客户导入不及预期，鸿蒙系统需求不及预期。