公司2023 年二季度营收、扣非归母净利润环比回升，产品护城河持续拓展。

    公司短期受益于DDIC 行业复苏，长期受益于产业转移趋势。维持增持评级。

    支撑评级的要点

    二季度营收环比回升。2023 年上半年公司营收2.19 亿元，YoY+0%；毛利率28.6%，YoY-25.4pcts；归母净利润0.35 亿元，YoY-56%；扣非归母净利润0.27 元，YoY-62%。2023 年二季度公司营收1.22 亿元，QoQ+25%，YoY-2%；毛利率25.9%，QoQ-5.9pcts，YoY-26.2pcts；归母净利润0.15 亿元，QoQ-26%，YoY-70%；扣非归母净利润0.15 亿元，QoQ+32%，YoY-64%。

    产品护城河持续拓宽。公司在整合型和分离型产品方面积极拓宽产品线，包括带显示内存工控应用显示驱动产品、支持更多屏幕类型的穿戴驱动产品、高分辨率穿戴驱动产品等多款含有卓越性能的IC 产品开发成功或已实现量产。

    短期受益于DDIC 行业复苏，长期受益于面板产业链转移趋势。根据群智咨询数据，2023Q1、Q2 全球12”DDIC 晶圆月产量约16.8、22.4 万片/月，预计Q3、Q4 将进一步回升至27.1、28.8 万片/月。根据Cinno Research数据，2016 年至2021 年中国大陆面板产能占全球比例从27%上升至65%，预计该比例未来将进一步提升，到2025 年增长至76%。但是中国台湾、韩国DDIC 设计厂商依然占据绝大部分份额。京东方、华星光电、深天马等中国大陆面板厂商在自身话语权增强的同时，也逐步将供应链资源向中国大陆厂商倾斜。

    估值

    公司短期受益于DDIC 的边际性复苏，长期受益于面板产业链转移趋势。我们预计2023/2024/2025 年公司营业收入分别为5.01/7.07/9.36 亿元，EPS 分别为0.20/0.40/0.62 元，对应的PE 分别为72.6\36.2\23.3 倍。

    维持增持评级。

    评级面临的主要风险

    消费电子复苏不及预期。市场竞争格局恶化。新产品和工艺平台研发进度不及预期。