事件:

    公司于2022 年4 月7 日收盘后发布《2021 年年度报告》。

    点评:

    业务量稳步增长,净利润受到日元汇率波动影响

    2021 年,公司积极拓展新客户、新项目,加强技术和产品创新,业务量稳步增长,实现营业收入6.53 亿元,同比增长3.58%;实现归母净利润1.46亿元,同比下降27.28%;实现扣非归母净利润1.08 亿元,同比下降28.81%。公司2021 年对日业务收入占比为84.20%,业务收入较多以日元计算,而相应的成本和费用大部分以人民币支付。2021 年度日元汇率大幅下降,影响了公司的营业收入,汇兑损失也大幅上升,造成净利润下降。若按上年同期日元汇率计算,则2021 年公司营业收入将再增加5206.06 万元,汇兑损失将减少3311.85 万元(扣除公司购买日元远期结汇产品产生的收益)。

    重视研发队伍建设和人才培养,产品研发能力持续提升

    公司高度重视研发队伍的建设和研发人才的培养,2021 年研发费用为0.64亿元,同比增长7.10%,占营业收入的比重为9.74%,同比提升0.32 个百分点。公司拥有包括“金融衍生品交易系统”、“MOT 管理系统及其实现方法”、“一种资讯研究报告自动生成系统”和“一种基于FLEX 构建3D 柱状图的方法”在内的4 项发明专利、177 项软件著作权。凌志LMSP 企业开发平台软件V1.0 和凌志数据挖掘分析服务平台软件V1.0 被江苏省科学技术厅认定为高新技术产品;公司为中信证券开发的“中信证券经纪业务MOT系统”项目获得“第四届证券期货科学技术奖优秀奖”。

    积极开拓新客户,对日业务和国内业务同步发力

    2021 年公司着力开拓新客户,新增TDC ソフト株式会社、株式会社DTS、アクティビア株式会社、野村国际东方证券有限公司、渣打证券(香港)有限公司、平安资产管理有限责任公司等客户。国内应用软件解决方案市场方面,公司通过自主研发的产品深度参与证券行业数字化转型发展。2021 年,“致胜平台”中台项目的整体功能升级已经完成;“科创金融智慧生态平台” 1.0 已完成,正有序推进平台2.0 的建设;基于区块链的客户交互行为体系管理系统产品与头部券商合作研发,已被北京证监局列为资本市场金融科技创新试点(北京)首批16 个试点项目之一。

    盈利预测与投资建议

    公司主要从事对日软件开发业务和国内应用软件解决方案业务,逐渐在技术、软件开发能力、人才和客户资源等方面形成优势,成长空间较为广阔。预测公司2022-2024 年营业收入为8.01、9.75、11.73 亿元,归母净利润为2.42、3.07、3.86 亿元,EPS 为0.60、0.77、0.97 元/股,对应PE 为20.48、16.10、12.82 倍。上市以来,公司PE 主要运行在30-130 倍之间,考虑到公司的成长性和行业估值水平的变化,给予公司2022 年35 倍的目标PE,对应目标价为21.00 元。维持“买入”评级。

    风险提示

    新冠肺炎疫情反复;汇率风险;依赖日本市场的风险;国内市场拓展不及预期。