采用Fabless 模式，专注高性能硅基MEMS 惯性传感器芯片的研发、测试与销售。公司依托北方微电子研究院技术优势，成为国内较早从事高性能MEMS 陀螺仪研发的芯片设计公司，是目前少数可实现高性能MEMS 陀螺仪稳定量产的企业，填补了多项国内相关领域空白。核心产品为高性能MEMS 陀螺仪于加速度计，主要用于高端工业、无人系统、高可靠领域。

    　　技术涵盖芯片设计、工艺方案开发、封测等主要环节。当前量产销售的MEMS 陀螺仪与加速度计产品，核心性能指标已达国际先进水平。

    　　收入利润快速增长，高强度研发持续产品迭代。公司研发投入力度不断加大，陀螺仪产品已迭代至第三代，第四代研发接近尾声；2020 年导航级加速度计逐步导入客户。公司直接客户以民企为主，产品测试周期长、客户粘性高，最终客户以各大科研院所和央企集团为主。2019-2022 年实现总收入0.8/1.09/1.66 /2.27 亿元，复合增速41.6%；实现归母净利润0.38/0.52/0.83/1.17 亿元，复合增速45.4%。核心产品售价较高，毛利率超85%；净利率超50%且逐年增长。23Q1 已获订单超5000 万元，在手订单超6800 万元同比增长约50%。

    　　海外龙头占据绝大部分市场，公司产品性能达国际先进水平。MEMS 器件可按功能分为传感器与执行器。惯性传感器是传感器的重要分支，2020/2021 年全球市场规模约33.97/35.09 亿美元，预计2026 年达41.84亿美元。公司处于高性能MEMS 惯性传感器细分领域，从事相关业务的代表性企业Honeywell、ADI、Sensonor、Silicon Sensing、Colibrys均为国外企业，2021 年全球市场规模7.1 亿美元，CR3 达55%，公司市场份额约3.67%。相比之下，公司在整体规模、品牌效应、知名度等方面处于劣势，但产品核心技术指标不输海外龙头，且价格具有优势。

    　　MEMS 技术逐步替代两光技术，在研项目未来三年有望开始创收。公司的业绩高增长具有可持续性。一方面，公司第三代陀螺仪可达中低精度两光陀螺仪水平，且体积、价格、重量上优势明显，部分原本采用两光陀螺的客户转而使用公司产品。2018 年公司的高性能MEMS 加速度计规模量产，达导航级水平，可部分替代传统石英、机械加速度计。另一方面，公司产品进入客户试产和量产阶段的项目逐年增多，储备的处于试产阶段的项目，具有量产后带来更多收入的潜力。此外，公司大量在研项目将于23 年底前结项，包括对现有产品的性能升级以及新品研发，预计25-26 年即可开始贡献收入。

    　　可比公司情况：高性能MEMS 惯性传感器大规模商业化应用时间较短，在国内A 股上市公司中目前暂无完全可比的公司。选择微传感器、微系统与芯片设计领域的臻镭科技、敏芯股份、睿创微纳为可比公司。截至2023年6 月9 日，可比公司2023 年一致预期市盈率平均为62 倍。

    　　风险提示：技术上，研发失败与技术升级迭代风险、研发能力不足风险、技术人员流失、技术泄密或被侵权风险；经营上，新客户开拓风险、产品价格下降风险、EDA 授权风险、关联交易占比较高的风险、应收账款回收风险、存货跌价风险。