事件：公司发布2023 年三季报，2023 年前三季度实现收入3.46 亿元（+31.59%），归母净利润1.43 亿元（+47.58%），扣非归母净利润1.40万元（+39.04%）。2023 年Q3 实现收入1.40 亿元（+32.90%），归母净利润0.64 亿元（+51.99%），扣非归母净利润0.64 亿元（+46.77%）。

    　　点评：

    　　国内业务持续恢复式高增，海外业务保持稳健快速增长。随着宏观卫生影响的消除，年初以来国内门诊诊疗恢复迅速，Q3 公司境内业务延续Q2 强势增长势头，前三季度同比增长29.1%，其中境内单三季度收入增长41.9%。海外市场方面保持稳健增长，前三季度销售收入同比增长34.8%。

    　　费用控制优异，Q3 净利率提升显著 。单季度看，公司23Q3 毛利率、净利率分别为70.1%/45.9%，同比分别+0.1pct/+5.8pct，环比23Q2 分别+2.7pct/+7.2pct。23Q3 销售/管理/财务费用率分别为10.1%/7.6%/-8.1%，环比23Q2 分别-2.5pct/-2.7pct/-0.7pct，销售/管理费用率下降推测主要系规模效应，财务费用率变动推测主要系汇兑以及理财收益。

    　　盈利预测和投资建议：我们预计2023-2025 年，公司营业收入分别为5.22亿元/6.84 亿元/8.68 亿元，同比增速分别为+40.7%/+31.1%/+26.8%，归母净利润分别为1.99 亿元/2.65 亿元/3.24 亿元,，同比增速分别为+37.5%/+33.1%/+22.2%。最新收盘价对应 PE 分别为34/26/21 倍。公司为国际化的内镜微创诊疗器械公司，凭借自身技术优势从内镜耗材不断向设备端拓展，今年在国内院内诊疗复苏的情况下积极拓展海外市场，公司业绩有望延续快速增长趋势，维持“增持”评级。

    　　风险提示：新品研发和拿证不及预期；销售不及预期；集采降价幅度超过预期；汇率波动风险；对外贸易摩擦风险