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安杰思(688581)机构评级研报股票分析报告

 
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安杰思(688581):三季度国内销售增长亮眼 净利率持续提升

http://www.chaguwang.cn  机构:国金证券股份有限公司  2023-10-20  查股网机构评级研报

  2023 年10 月19 日,公司发布2023 年三季度报告。2023 年前三季度公司实现收入3.46 亿元,同比+32%;实现归母净利润1.43亿元,同比+48%;实现扣非归母净利润1.40 亿元,同比+39%。

      分季度来看,2023Q3 公司实现收入1.40 亿元,同比+33%;归母净利润6437 万元,同比+52%;扣非归母净利润6358 万元,同比+47%。

      三季度国内销售快速增长,品牌竞争力持续提升。公司三季度境内销售增长较快,同比实现41.92%增速,核心品类销量持续增长,国内内镜诊疗器械份额进一步提升。2023 年前三季度公司境内销售同比增长29.11%,境外销售增长34.78%,国内外市场同步发力,预计未来将随国内医疗行业发展及海外客户拓展保持高速增长。

      销售及研发费用率保持稳定,净利率进一步上升。三季度公司销售费用率10.06%,同比持平;研发费用率7.29%,同比+0.23pct,销售及研发投入随销售规模保持稳定增长。利息收入由于IPO 募集资金影响增长较快,使净利率进一步提升,Q3 公司净利率达到45.9%,同比+5.8pct,在行业中盈利能力表现极为优异。

      股票激励计划成功推进,彰显长期经营信心。9 月公司向69 名激励对象首次授予了股权激励计划39.15 万股限制性股票,此次激励计划设置2023-2025 年三个会计年度的收入利润高增长目标,A档(100%归属)设置2023-2025 年收入目标5.00/6.75/9.11 亿,同比+35%/+35%/+35% ;净利润目标1.95/2.49/3.09 亿,同比+35%/28%/24%。体现出公司对长期经营业绩和优秀人才的重视,有望充分调动核心骨干员工的积极性。

      我们看好公司在内镜耗材行业的发展前景,预计2023-2025 年公司归母净利润为2.05、2.73、3.47 亿元,同比增长42%、33%、27%。

      EPS 分别为3.55、4.71、6.00 元,现价对应PE 为31、23、18 倍,维持“增持”评级。

      医保控费政策风险;在研项目推进不达预期风险;产品推广不达预期风险;汇兑风险;限售股解禁及财务投资者减持风险。

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