1-3Q2023 业绩符合我们预期

    　　公司公布2023 年1-3 季度业绩：收入3.32 亿元，同比增长53.19%，归母净利润1.02 亿元，对应每股盈利1.49 元，同比增长63.59%，归母扣非净利润9,076 万元，同比增长89.49%，符合我们预期。

    　　发展趋势

    　　单三季度业绩同比继续增长。2023 年单三季度收入1.12 亿元，同比+35.8%，归母净利润3,112 万元，同比+30.16%，净利润率27.8%，归母扣非净利润2,542 万元，同比+21.92%，主要由于产品销量顺利恢复。

    　　三大基石业务全面增长，精神及神经类康复增长较快。根据公司披露，截至2023 年9 月，公司盆底康复业务增速较快，逐步回稳向好发展态势，目前占比40%左右，此外，公司神经康复、精神康复、泌尿外科等领域业务合计占比已超50%，且相关业务占比仍在持续提升。考虑到国内抑郁症、脑卒中患者基数较大，相关康复医疗市场需求持续增长，我们认为公司后续在神经以及精神康复等领域的发展前景广阔。

    　　丰富公司磁刺激产品矩阵，积极布局激光射频品类。根据公司公告，公司的第二代经颅磁刺激仪（用于精神和神经康复）已经于2022 年10 月取得医疗注册证，并于2023 年2 月正式上市，其塑形磁产品已经于2023 年3月获得美国FDA 认证。公司公告，截至2023 年9 月，公司二代盆底磁设备已经完成了产康及医美市场的上市（FMSII)，公司计划未来将继续推进二代盆底磁设备的FDA 认证以及塑形磁产品的NMAP 认证。此外，公司皮秒激光治疗仪组长单位与分中心临床试验均已启动，目前临床实验正在快速入组阶段。

    　　盈利预测与估值

    　　我们维持2023 年和2024 年净利润预测1.50 亿元和1.94 亿元。当前股价对应2023/2024 年27.0/20.9 倍市盈率。我们维持跑赢行业评级，我们维持目标价77.0 元，对应2023/2024 年35.3/27.3 倍市盈率，较当前股价有30.9%的上行空间。

    　　风险

    　　产品研发不及预期，新产品销售存在不确定性，院外市场拓展不及预期。