事件:公司公告控股子公司江苏中科伟思智能机器人科技有限公司于近期收到了由江苏省药品监督管理局颁发的1 项《医疗器械注册证》。
点评:公司本次获得II 类医疗器械注册证的产品为下肢步行外骨骼辅助训练装置,根据不同型号规格,包括Xwalk-BZXZZB-200A、Xwalk-BZXZZB-200B、Xwalk-BZXZZB-300A、Xwalk-BZXZZB-300B,主要适用于因脊髓损伤导致的下肢运动功能障碍患者的步行康复训练。本次拿证,有利于丰富公司的产品种类,扩充公司在康复医疗器械领域的产品布局,不断满足多元化的市场需求,进一步增强公司的核心竞争力。
康复机器人是近年发展起来的高端康复医疗技术,是特殊环境下的“可穿戴设备”,具备助残行走、康复治疗、减轻劳动强度等功能。目前我国由于脑卒中、脑外伤、脊髓损伤、关节损伤等需要康复的人群与老年行动障碍需要康复的人群基数庞大且仍在递增,随着康复意愿与支付能力的提升,高端康复医疗技术有望获得快速发展,潜在市场空间较大。
公司具备多年积累形成的品牌、学术、临床、渠道以及售后服务等综合性竞争优势,Xwalk-200/300 产品拿证上市后有望进一步打造临床学术标杆并逐步实现销售放量,随着其他系列产品后续逐步落地,康复机器人系列有望为公司拓展长期新的增长空间。
公司逻辑再梳理:1)公司是盆底及产后康复器械细分龙头,通过产品端磁电联合与渠道端持续拓宽,有望实现盆底产康业务持续高增长;2)盆底电磁刺激本身具备泛私密医美概念,叠加新产品研发与整合的推进,拓宽业务至私密医美等领域极具潜力;3)康复机器人陆续上市,新一代经颅磁、盆底磁、塑形磁等在研产品也在快速推进,产品持续迭代升级有望打开长期天花板。
盈利预测与投资建议:我们预计公司2021-2023 年归母净利润为1.87、2.60、3.41 亿元,同比增长30.5%、39.0%、30.9%,对应PE 为61x、44x、34x,我们看好公司成为快速成长的国内康复医疗器械创新龙头,维持“买入”评级。
风险提示:新产品获证后销售推广效果不及预期风险,升级迭代不及预期风险,政策风险,技术人才流失风险。