投资要点

    事件：公司公告与TT 公司签署《技术转让协议》，公司以600 万加拿大元（折合人民币约2,860 万元）获得TT 公司拥有的MyOnyx 设备技术在中国大陆地区的所有权利。

    解除电刺激细分市场限制，降低电刺激产品原材料采购成本，市场竞争力进一步增强。公司此前与TT 公司签署了客户与供应商协议，约定公司在医疗盆底和脑瘫市场销售的电刺激产品必须采购TT 公司的部件，从而使公司在上述市场无法销售自产的瑞翼系列电刺激产品。通过此次技术转让，公司在上述市场可以同时销售MyOnyx 系列和瑞翼系列电刺激产品，销售灵活性进一步增强。

    　　同时，本次协议使得公司的MyOnyx 产品生产可以采购国内部件，有效降低了原材料采购成本。我们认为，此次技术转让开启了公司电刺激产品完全自主的时代，有望改善公司在细分市场的竞争格局，进一步增强市场竞争力。

    龙头有望持续受益三孩政策。5 月31 日政治局会议提出将优化生育政策，实施一对夫妻可生育三个子女政策及配套支持措施。我们认为三孩生育人群一般经济条件较好，盆底康复意识相应较强，三孩政策有望为我国盆底康复人群带来新增量。伟思医疗作为我国盆底康复龙头之一，有望持续收益。

    磁刺激产品不断放量，持续拉动业绩增长。公司在电刺激产品开启完全自主时代的同时，磁刺激产品在“磁电联合”方案大力推广下有望持续放量，为公司带来强劲增长动力。

    盈利预测与估值：考虑股权激励摊销影响，我们预计2021-2023 年公司收入5.03、6.68、8.82 亿元，同比增长33.0%、32.8%、31.9%；归母净利润1.71、2.40、3.44 亿元，同比增长18.8%、40.3%、43.4%；对应EPS 为2.50、3.51、5.03 元。目前公司股价对应2021 年59 倍PE，考虑公司是盆底康复龙头之一，凭借磁电联合有望持续扩大领先优势，同时在精神、神经康复等细分领域多点布局，有望长期受益国内持续增加的康复需求，维持“买入”评级。

    风险提示：研发失败风险，政策风险，市场竞争风险，市场规模测算不准确风险，研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的情况。